中国股指期货波动性及其对比分析——基于沪深300指数期货

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1、分类号密级UDC学校代码学术硕士研究生学位论文中国股指期货波动性及其对比分析——基于沪深300指数期货学院（部、所）：统计与数学学院专业：统计学研究方向：应用经济统计姓名：韩颖导师：谢昌浩教授论文起止时间：2013年6月~2014年3月学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作取得的研究成果。尽我所知，除了文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论

2、文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅，学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日摘要摘要中国金融期货交易所于2006年9月在上海成立意味着我国金融期货市场进入了一个创新和发展的新时代，股指

3、期货作为金融期货的其中的一种于2010年4月16日正式挂牌上市，它的正式推出是我国金融发展史上一次重大飞跃，同时，时隔18年我国国债期货重新正式上市交易也是中国金融期货市场上的又一历史性的时刻，但时间没有股指期货上市的时间久，不具有代表性，所以股指期货的发展如何自然吸引着人们的眼球，研究它的波动性以及风险程度自然成为了一个重要的研究课题，本文针对我国的股指期货市场的波动性以及它的风险程度进行研究，首先，通过研究我国股指期货收益率序列的波动特性可知，我国的股指期货收益率序列存在着结构的变化，单一的波动模型并不适用，中国的股指期货市场波

4、动不稳定，受到外界因素影响会有结构上的变化，其次，我们知道在国际期货市场上，尽管商品期货交易量在不断增长，但股指期货已经逐渐成为主要的期货品种，并且占据了市场的大部分份额，相对于国内的市场而言，国外股指期货市场发展更为成熟，所以将国内的股指期货的风险值与国外成熟的股指期货（本文选择S&P500指数期货）的风险值测度并且进行对比，从而通过具体的数值来了解两者之间的差距，在此基础上，可以完善我国的股指期货市场，从而完善中国的金融期货市场，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场的功能，具有重要的意义。本文首先介绍了我国股指期

5、货的发展概况，同时说明了金融期货的多次曲折发展历程，指出了我国金融期货发展特征以及所存在的问题，基于此，通过理论知识的介绍进行实证分析，得到一系列的结论，首先，经过基本的描述性统计分析，可知股指期货收益率序列（这里以沪深300指数期货收益率序列为例说明）明显的尖峰、厚尾的特征，并且对数收益率序列不符合正态性假定。经过单位根检验可知该收益率序列是平稳的。在此基础之上，通过以上引入单一的GARCH族模型与马尔科夫状态转换-GARCH模型，结果显示，引入了状态转换后的GARCH模型在收益率序列的波动特征上有更强的说服力和解释I摘要力，并且

6、利用预测评价指标可知马尔科夫状态转换-GARCH模型具有更好的预测效果，进一步说明了收益率序列存在着结构变化，中国的股指期货市场波动不稳定，中国的股指期货市场还有着很大的完善空间。最后，通过对沪深300指数期货的波动性进行分析以后，对股指期货的风险进行对比分析，本文选取的对比对象为S&P500指数期货，对VaR值的测度的结果显示，通过两种方法计算出的沪深300指数期货的风险值均比S&P500指数期货的风险值要大，说明国内的股指期货市场离国外成熟的市场仍存在一定的差距，应对风险能力还没有国外成熟市场强。关键词：股指期货；GARCH族模

7、型；马尔科夫状态转换-GARCH模型；预测评价；VaR值IIAbstractAbstractTheestablishmentofTheChinafinancialfuturesexchangeinSeptember2006inShanghaimeansthatthefinancialfuturesmarketinChinahasenteredaneweraofinnovationanddevelopment，Stockindexfuturesasoneofthetypesoffinancialfuturesofficiallylis

8、tedonApril16,2010,itsofficiallaunchisoneofthemostsignificanttransitionsinfinancialdevelopmentinourcountry.Meanwhile,A