信息租金与内部资本市场配置效率研究——基于分部经理机会主义行为视角

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1、博士学位论文信息租金与内部资本市场配置效率研究——基于分部经理机会主义行为视角RESEARCHONINFORMATIONRENTANDALLOCATIVEEFFICIENCYINTHEINTERNALCAPITALMARKET——BASEDONTHEDIVISIONⅣ阪NAGERS’OPPORTUNISTICBEHAⅥORADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofDoctorofManagementBYWAN

2、GHui-qingSupervisedbyProf．CHENLiang—huaSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityAugust2014—东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已

3、在本文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：量叠羔k一日期：．．趁[垒：z2：窆东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文．本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：i是k师签名摘要在

4、现代经济中，资金配置是整个资源配置的基础，如何在多元化企业集团内有效配置资金成为现代公司金融关注的核心问题。多元化企业集团的资金配置，首先通过外部资本市场(E例)在企业之间进行，然后再通过内部资本市场(IC^1)分配给集团的各个分部以最优化资金配置效率。因此，提高I傩资金配置有效性成为多元化企业集团资金配置的关键，分析I例配置效率的影响因素，设计适当的监督激励机制以改善ICM配置效率问题成为关注热点。本论文论证了分部行为是影响ICM配置效率的关键因素，从多元化企业集团分部视角探讨分部经理机会主义

5、行为(DMOB)对ICM配置效率的影响机理，并且引入信息租金理论设计制衡机制以提高配置有效性。论文的研究采用了规范分析、对比分析、实证案例分析、定性与定量分析相结合的方法。首先从行为视角整合影响ICM配置效率的因素，其次剖析分部经理机会主义行为对I叫资金配置的影响机理，并运用信息租金制衡原理设计“成本一收益权衡模型”得出了信息租金与ICM配置效率的一般规律，在此基础上结合实际情境逐步从多元化相关性程度、多阶段投资策略和总部监督三方面释放研究假设，进行拓展研究并得出信息租金与ICM配置效率的进一步

6、规律。本论文的创新主要有以下三点：(1)从行为视角整合影响ICM配置效率的因素，认为分部经理行为是影响ICM配置效率的关键因素。本论文认为，信息不对称情形下，I例利益主体(股东、总部及分部经理)的行为结果反映或影响配置效率，而分部经理行为是最为关键的因素，这是因为：一方面，分部经理是企业战略的执行者，是战术决策的制定者，是项目的具体运作者，是总部实现控制的纽带：另一方面，多元化企业信息传递是由下而上进行的，总部需要根据分部经理传递的信息实现其资金再分配功能。由于信息不对称，追求自身效应满足的分部

7、经理会实施损害企业利益的机会主义行为，而这种行为会干扰总部的分配决策，从而影响资金配置效率。因此，本论文选取珊∞作为研究视角。(2)剖析DMOB对IcM资金配置的影响机理，引入信息租金理论构建“成本一收益权衡模型”制衡DMOB，将机理分析与制衡设计统一在同一个理论框架之下。本论文较好地阐述了DIdOB对ICM资金配置决策的影响，将信息租金作为一种驱动分部经理将私人信息转化为共享信息的激励，在此基础上构建“成本一收益权衡模型”制衡DMOB，指出“共享资金再分配”决定I删效率，通过支付信息租金可以提

8、高I例资金配置效率。(3)从多元化相关性程度、多阶段投资策略和总部监督三个方面释放研究假设，使得论文研究结果更切合实际情境。本论文根据企业的实际经营情形扩展了研究假设，在此基础上分析DMOB对ICM资金配置过程的影响，运用博弈论、信息租金、信息经济学等理论、方法来研究信息租金对ICM配置效率的改善路径，得出了关于信息租金与ICM配置效率的进一步规律。关键词：信息租金；内部资本市场：配置效率；分部经理：机会主义行为；多元化相关性程度；多阶段投资：总部监督东南大学博士学位论文AbstractInth