多元化战略与内部资本市场配置效率关系研究——基于系族企业股权特质视角的考察

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1、密级雜；公巧ＵＤＣ：６５７学号：＞＇…＂在－一．＇＂＊＂＊＇？■＊＊仍＞＊＊，克＼－胃－胃？Ｎ／ｌ胃婚；沁｜＇東兩大嗦驾．硕±学位论文多元化战略与内部资本市场配置效率关系研究＂＂…基于系族企业股权特质视角的考察研究生姓名：李申伟导师姓名：陈良华申请学位类别管理学硕±学位授予单位东南大学一级学科名称工商管理论文答辩Ｈ期２０１６年３月７日二级学科名称会计学学位授予Ｈ期２０１６年月日答辩蚕员会丰席陈志斌评阅人２０１６年３月７日表兩大聲硕±学位论文多元化战略与内部资本市场配置

2、效率关系研究＂，，…基于系族企业股权特扇视角的考察专业名称：会计学研究生姓名：李申伟导师姓名：陈良华乂ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＲｅｌａ村ｏｎｓｈｉｂｅｔｗｅｅｎＤｉｖｅｒｓｉｆｉｅｄＳｔｒａｔｅａｎｄｐｇｙＡｌｌｏｃａｔｉｖｅＥｆｌｉｃｉｅｎｃｉｎＴｈｅＩｎｔｅｒｎａｌＣａｉｔａｌＭａｒｋｅｔｙｐ—ｕｉｅｃｉｖｅｏｆＢａｓｅｄｏｎ化ｅＥｑｔｙＰｅｒｓｔＦａｍｉｌＥｎｔｅｒｒｉｓｅｐｙｐＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃ

3、ＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＢＹ－ｗｅＬＩＳｈｅｎｉＳｕｅｒｖｉｓｅｄｂｐｙｒｏｆ－Ｐ．ＣＨＥＮＬｉａｎｇｈｕａＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｅｍｅｎｔｇＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｒｃｈ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料

4、一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名日期：月佩东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论、。文的复印件和电子文挡，可Ｗ采用影印缩印或其他复制手段保存论文本人电子一文档的内容和纸质论文的内容相致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查。阅和借阅，可Ｗ公布（包括刊登）论文的全部或部分内容论文的公布（包括刊登）授权东南大学研究生院办理。研究生签名；导师签名日期：如么丰３属鄉多元化战略与内部资本市场配置效率关系研究＂＂…基于系族企业股

5、权特质视角的考察研究生；李申伟导师；陈哀华东南大学摘要一种方式多元化战略是企业集团资源配置的，伴随企业多元化浪潮的不断推进，内部资本市场理论成为解释多元化战略的主流理论，内部资本市场配置效率问题已成为现代公司金誠研究的重要问题。多元化战略对内部资本市场配置效率的有利或者有弊影响理论界并没有颇具说服力的结论。本文将Ｗ中国转型期间作＂＂＂＂为独特现象出现的系族企业集团为研究对象，从系族企业多元化程度、多元化类型两个维度出发，研究多元化战略与内部资本市场配置效率的关系，并将两者关系置于不同股权特质环境下＾，进步研究不同股权特质对多元化战略与

6、内部资本市场配置效率关系的调节作用。＂＂研究发现：（１）我国系族企业集团内部存在活跃的内部资本市场，但＂＂是内部资本市场配置效率较低，系族企业集团现阶段未能充分利用好内部资＂＂本市场的带来的协同效应。（２）系族企业多元化程度与内部资本市场配置＂＂效率呈现倒Ｕ型关系一，多元化程度存在个峰值，相关多元化与非相关多元＂＂＂化的多元化程度峰值不同，相关多元化系族企业的峰值高于非相关多元化系族企＂业，当多元化程度超过这个峰值时，多元化带来的风险效应大于协同效应，最终导致内部资本市场配置效率降低。（３）股权制衡指数、管理层持股、控制＂＂权与所有权的分离、股权

7、性质迭四大股权特质均会直接影响系族企业内部资＂＂。本市场配置效率除了直接影响外，不同股权特质还通过影响系族金业多元化战略的选择进而影响内部资本市场配置效率：股权制衡指数正向调节多元化战略与内部资本市场配置效率；管理层持股对多元化战略与内部资本市场的配置效率无调节作用；控制权与所有权分离负向调节多元化战略与内部资本市场配置效＂率的关系，，；不同股权性质下内部资本市场配置效率是不同的国有控制下的系族企＂＂＂业的内部资本市场配置效率高于民营控制下的系族企业的内部资本市场