vip资料-2011电子元器件行业投资策略（44页）

《vip资料-2011电子元器件行业投资策略（44页）》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、后景气时期,关注产业转移和技术创新——2011年电子元器件行业投资策略余斌CFA、CPAA0230203100024张騄2010.11引言——十年一遇的电子景气¢十年一遇的电子景气全球半导体月度销售收入（千美元）30000000WorldwideYoY70.00%¢原因一，需求持续恢复，已经略60.00%2500000050.00%微超过2008年危机前水平40.00%2000000030.00%20.00%15000000¢原因二，产能缩减可能是更重要10.00%0.00%10000000的原因-10.00%5000000-20.00%-30.00%0-40.00%

2、¢电子股表现也为十年仅见Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10A股电子指数超越市场表现（2010年）A股电子指数相对于台湾电子指数60%50%40%40%20%30%0%20%-20%10%-40%0%-10%10-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11-20%Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-

3、10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10电子元器件(申万)沪深300电子元器件(申万)台湾电子类指数www.swsresearch.com申万研究2主要内容1.趋势判断：后景气时期来临2.策略思考：产业转移与技术创新是主要动力3.投资主题：低碳和感知www.swsresearch.com申万研究31.1.1.电子产业景气持续上升，已经来到高位¢景气上升从2Q09开始，已经持续6季¢行业景气维持高位，2-3Q10是本轮景气高点ó1Q:淡季不淡，几乎全部领域春节后开工状况持续上升ó2Q:前期维持高位，6月因欧债危机部分领域需求走弱，补库

4、存结束ó3Q:7月恢复，但定单排产现象减弱,8月后需求保持稳定，未出现继续上升¢产业盈利能力上升，大幅超越平均电子领域的ROE已经超越行业平均水平30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%Mar-05Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07Nov-07Mar-08Jul-08Nov-08Mar-09Jul-09Nov-09Mar-10Jul-10-20.0%分立器件平均集成电路平均光电子平均元件平均PCB平均www.swsresearch.com申万研究41.1.2.3Q10销售收入低于正常年景，10月继续下降¢3Q

5、10弱于正常的季节台湾各电子领域10月销售环比增速ó行业整体销售收入增速约5%，明显25.00%十月环比低于正常的季节表现17%20.00%¢10月环比明显下降15.00%ó大部分电子上游领域出现环比下降10.00%óLED、被动组件、连接器、IC设计5.00%环比下降明显0.00%ó强势的是STN（触摸屏）和太阳能IC代工IC封测IC设计LEDPCB材料设备PCB制造被动组件连接组件EMSLCDLCD太阳能消费电子手机制造显示器-5.00%及––光STNTFT¢中国长假并不能解释这种现象-10.00%组面面件板板-15.00%¢真正原因是需求变弱¢11月预计多数领域

6、有小幅恢复台湾电子领域7-10月销售环比增速25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%EMS-10.00%IC代工IC封测IC设计太阳能显示器-15.00%PCB制造被动组件连接组件消费电子手机制造LED及光组件PCB材料设备LCD–STN面板LCD–TFT面板JulyAugustSeptemberOctoberwww.swsresearch.com申万研究51.1.3.库存：回补过程结束,整体处于健康水平台湾电子上游超额库存天数¢3Q10库存水平继续提高50ó显示器件有大幅度的库存上升40óTFT面板、连接器件、PCB和IC封3

7、0测比较接近平均水平2010¢大部分领域库存仍低于当季平均01Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q10¢库存回补结束，但不会成负面因-10素-20IC-代工IC-封測IC-設計LEDPCB材料PCB-製造-30台湾电子下游领域超额库存天数台湾电子中游超额库存天数158010605400201Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q10-50-101Q082Q083Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q10-15-20-20-40被動元件