电子元器件行业投资策略(ppt)

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1、步入稳定成长，结构性机会显著——电子元器件行业2011年投资策略长城证券研究所电子行业研究员岳雄伟010-88366060-8782执业证书编号：S1070210070004专业成就梦想研究创造价值2010年电子板块热点纷呈2010年电子板块大幅跑赢大盘，热点纷呈我们的投资策略60%《四季度行业难超预期》―10年4季度投资策略50%40%《新应用推动行业新一轮繁荣》30%―10年下半年投资策略20%《淡季变旺季，新高可期》10%―10年2季度投资策略0%《创新与发展是永恒的投资主题》-10%重点推荐半导体、LED和触摸屏三大子行-20%业—2010

2、年度投资策略-30%-40%09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11电子元器件(申万)上证综合指数深证成份指数数据来源：WIND资讯，长城证券研究所核心观点1、行业回顾：2010年不断超预期2、2011年展望：需求稳定，结构性增长机会显著3、政策环境向好，成本上升无伤大雅4、投资策略：“推荐”评级，积极捕捉结构性投资机会1、行业回顾：2010年不断超预期1.1全球半导体市场从同比高增长渐趋平稳全球半导体销售呈现平稳态势全球半导体行业库存升至高位30销售额（十亿

3、美元）环比增长率（右轴）同比增长率（右轴）70%$40,000库存（百万美元）60%$35,0002550%40%$30,0002030%$25,00020%15$20,00010%0%$15,00010-10%$10,0005-20%-30%$5,0000-40%$0-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-09-09-09-09-09-09-09-09-09JFMAMJJASONDJFMAMJJAS08Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q410Q110Q210Q3数据来源：SIA，长城证券研

4、究所数据来源：iSuppli，长城证券研究所全球半导体出货进入平稳状态，同比增速逐月下将；iSuppli将2010年全球半导体增速从35.1%下调至32%。预计3季度库存比2季度增加10.6%，处于08Q2以来最高水平，第三季DOI（库存天数）比季节调整的同期平均水平高4.8%。iSuppli预计2011年全球半导体销售增长5.1%，2010~2014年年均增速略高于4%。全球半导体市场将步入平稳阶段。1.2面板需求年底将转旺，售价已至底部大尺寸面板总体需求较稳定9月全球面板销售收入与去年同期水平相当25709销售收入（USD.Billions）Y

5、oYMoM160%NBMonitorTV总计(右轴)608140%7120%506100%40580%2030460%340%20220%1010%1500-20%Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10数据来源：Displaysearch，长城证券研究所根据Displaysearch的统计，大尺寸液晶面板出货量保持稳定，其中8、9月份iPad面板和液晶电视面板出货均创下新纪录。三星电子10月份的产能利用率降到了85%；LG从8月起限产，当前开工率为8成，台湾的奇美和友达也积极限产，全球面板供应链库存已降

6、到正常水平。四季度的欧美圣诞假期、我国传统春节即将来临，年底面板月度出货量有望上升一个台阶。1.2面板需求年底将转旺，售价已至底部监视器、NB面板已经触底反弹TV面板价格跌幅趋缓$90$40017''显示器（SXGA）32''TV(WXGA)$8519''显示器(WXGA)40-42''TV(FullHD)$8014''WLED(NB)$350$7515.6''WLED(NB)$70$300$65$60$250$55$200$50$45$150$40数据来源：Displaysearch，长城证券研究所经历半年多的调整，9月下旬PC用面板售价已经止稳

7、并小幅反弹，而电视机用面板价格尽管仍在下跌，但跌幅趋缓。由于库存正常，行业需求前景向上，且面板当前销售价格已经接近甚至跌破资本成本（部件成本+直接费用+人工费用），预计面板价格已经触底，有望迎来一波反弹。在出货量和价格均有望触底的前提下，我们预计液晶面板产业将从11月份开始缓步回升。1.3PC、TV出货均超预期，手机市场热气腾腾三季度全球PC出货超出预期全球手机出货持续大幅增长425%10000全球PC出货出货量(亿部)同比90003.520%800015%3700010%2.560005%500020%40001.5-5%300012000-10

8、%10000.5-15%00-20%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32