【CareerNote整理】汽车电子研究报告

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1、[Table_Industry]汽车证券研究报告专题研究报告[Ta1le_Main][Table_Title][Table_InvestRank]评级：增持前次：增持汽车电子专题报告:分析师联系人沈成戴仕远S0740514080003把握技术升级下的国产化机遇021-20315203shencheng@r.qlzq.com.cndaishiyuan@r.qlzq.com.cn2016年11月14日[Table_Profit]基本状况[Table_Fin重点公司基本状况ne]上市公司数124重点公司指标2015A2016E2017E

2、行业总市值(百万元)2227928.343营业收入（百万）1,972.653,108.844,113.08行业流通市值(百万元)1764325.86686333归母净利润（百万）211.65345.86526.03万里扬[Table_QuotePi行业-市场走势对比c25365EPS（摊薄）0.420.320.44PE55.5447.7234.586%营业收入（百万）8,082.5317,414.2126,370.63(1%)归母净利润（百万）399.86718.131,166.98均胜电子(8%)EPS（摊薄）0.580.841

3、.33(14%)PE53.8839.9625.07(21%)营业收入（百万）9,809.9311,562.5113,656.37(27%)归母净利润（百万）160.49641.1811.7宁波华翔3/7/166/7/168/5/1611/16/1512/7/1512/28/151/18/162/15/163/29/164/20/165/12/167/13/168/29/169/21/1610/19/1611/9/16EPS（摊薄）0.301.191.51汽车沪深300PE57.4720.1415.9备注：盈利预测采用wind一直预

4、期[投资要Table_Summary点]电气化、智能化为汽车电子提供新的增长点。随着汽车电子占整车制造比重不断提高，产业规模不断扩大，本土汽车电子企业向中档汽车渗透。1）传统汽车动力系统普及率高、增长点少。电气化催动BMS产业的发展，成为动力控制系统新的增长点，据我们测算2020年规模可达75亿元（五年CAGR达32%）。2）在底盘控制系统普及时间长、市场增长较慢的背景下，自动变速箱迎来技术升级机遇，6AT、CVT、DCT将为我国市场主要增长点。3）汽车智能化对汽车主动安全、通讯与导航、视觉技术、识别技术、信息娱乐、舒适环保方面

5、的要求都有所提升。ADAS（进入国产化生产阶段）、车载信息系统（移动互联网推动+互联网企业整合）、TPMS（政策推动）进入高速成长期。把握技术升级下的国产化机遇。（1）随着国内车企对于电池管理系统的技术要求的提升，BMS专业厂家积累大量运行数据，优势明显，建议关注均胜电子（宝马独家供应商、具备核心零部件研发能力）。（2）我国自动变速器（DCT、CVT、AT）总量将由2014年的376万台扩张至2020年的1111万台。随着自动变速器项目将在中国投产或产能升级，自动变速箱及相关零部件企业将收益。建议关注万里扬（收购奇瑞变速箱）、双

6、环传动（自动变速器齿轮）、云内动力（与法国PPS开发6AT）。（3）ADAS进入国产化生产阶段，毫米波雷达、芯片算法有望最先实现国产化；智能终端前装市场仍为主体、后装市场更易爆发，拥有核心技术的潜在车载终端龙头、线上线下资源丰富的TSP运营企业将收益。建议关注亚太股份、保千里、欧菲光、荣之联、鸿利智汇等（4）国内汽车电控系统软件规模近100亿元，新技术使得汽车基础软件迎来发展的时间窗口机会，关注为行业服务的专业化企业。相关标的：万里扬（收购奇瑞变速箱，乘用车变速箱布局完善）、均胜电子（专业BMS厂商、无人驾驶龙头）、宁波华翔（汽

7、车电子产品进入量产阶段，布局电路感应模块、智能化开发）风险提示：新能源汽车销量低于预期；汽车价格下降导致行业整体承压；国际全球化采购和模块化供应对本地企业的挑战。请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告内容目录电气化、智能化为汽车电子提供新的增长点.......................................................-5-产业链整体高速增长，本土企业向中档汽车渗透........................................-5-传统动力控制系统增长点少，电动车BMS

8、增长动力强..............................-6-底盘控制系统市场增长缓慢，自动变速箱迎来技术升级机遇......................-8-智能化提升安全控制、车载电子需求，ADAS、车载系统、TPMS高速成长