【CareerNote整理】充电汽车研究报告

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃行业＃title＃整顿毕，产业健康再加速推荐(维持）迎放量，需求爆发寻成长行＃createTime1＃2016年7月5日业重点公司深重点公司评级投资要点＃summary＃度亿纬锂能增持政策驱动力度不减，500万辆只是下限：Model3超预期的预定量表明对研方正电机增持新能源乘用车的消费习惯正加速形成，驱动力将由免费牌照转向消费习惯养成后的内生增长，进而带动新能源汽车产销量持续超预期。短期，骗补究国轩高科增持调查、补贴标准调整等事宜预计将于二季度陆续落地，下半年行业将出现韶能股份增持明显向上拐点，

2、产销量持续高增长有望催生板块趋势性行情。报告板块细化寻景气龙头，三元产业链优势凸显：2016年三元需求为9.5Gwh，全行业有效产能12Gwh左右，三星、LG等合资厂商合计超4Gwh，但未＃relatedReport＃相关报告进目录将致放量滞后。三季度后物流车爆发增长将打破供需平衡，电芯环节四季度涨价将是大概率事件。下游放量带动电机电控需求，重在市场定位及客户资源：目前市场对电控板块各标的关注点仍在于在手订单情况，我们认为在手订单为滞后性指标，前瞻性略显不足。新能源汽车行业刚步入高速成长期，叠加新一轮补贴政策还未落地，电机电控公司短周期

3、仍低迷。精准定位细分市场以及拥＃分析师：emailAuthor＃有优质客户的标的拥有更大业绩弹性。苏晨充电设备空间大而散，公交充电运营率先放量：未来5年设备环节年均空suchen@xyzq.com.cn间达200亿元，但因集中度低，对应到单个公司业绩弹性相对较小。公交车、物流车等公共服务市场，充电需求稳定，目前项目收益率已达20%左S0360114040007右，加杠杆后经济性更强，是目前各种充电服务中，收益确定性最强、最稳定的板块，运营环节推荐北京公交充电运营龙头北巴传媒，设备制造建议关注通合科技、科士达、和顺电气等。推荐标的：亿纬锂

4、能，传统业务加速回暖，动力电池精准定位，快速放量确保全年业绩翻倍增长。预计公司2016-18年EPS为0.67、1.19、1.97元，对应PE为71、30、24倍，增持。推荐标的：方正电机，精准定位电动物流车及乘用车市场，全年业绩将受益于行业爆发保持高增长。预计2016-18年EPS为0.76、1.14、1.52元，对应PE分别为44、29、22倍，增持。推荐标的：国轩高科，动力电池龙头公司，三元电池逐步量产后改变市场对公司磷酸铁锂龙头的单一定位，优秀的公司质地促使其享受行业高成长。预计2016-18年EPS为1.41、2.18、3.1

5、3元，对应PE分别为29、19、13倍，增持。同时，推荐产业链优质个股：沧州明珠（隔膜）、韶能股份（逐步转型新能源汽车）、澳洋顺昌（三元动力电池），关注：智慧能源（三元动力电池）、南都电源（三元动力电池）、东风汽车（电动物流车）等。风险提示：新能源汽车产量低于预期、政策力度低于预期。目录1、行业趋势：政策驱动力度不减，500万辆只是下限..................................-6-1.1、客车：爆发过后迈入平稳期.................................................

6、.............-6-1.2、物流车：政策需求共振，将迎放量元年...........................................-14-1.3、乘用车：短期看牌照，长期看消费习惯养成....................................-22-1.4、低速电动车：规范发展消除隐忧，锂电替代需补贴.........................-32-1.5、2020年剑指160万辆，或将进一步超预期.......................................-36-2、电

7、芯：目录减缓供给增速，三元四季度或涨价.......................................-36-2.1、三元优势渐显，长期趋势确立.........................................................-36-2.2、三元5年10倍成长空间，铁锂年均20%增速超预期.......................-40-2.3、目录准入供给增速，高端三元年内或将涨价....................................-43-3、材料：量价齐升，关注三元材

8、料与电解液盈利弹性................................-44-3.1、正极材料：底部反转，首选三元..........................