【CareerNote整理】智能汽车研究报告（2）

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1、证券研究报告智能汽车传感系统专题由被动到主动，千帆竞发智能汽车传感市场2016年9月7日李如娟(分析师)强烈推荐电话：020-88831169邮箱：lirj@gzgzhs.com.cn汽车行业执业编号：A1310515100001投资要点行业指数走势智能感知，打开汽车传感下一腾飞空间。汽车产业90%的革新来自汽车电子的创新。汽车传感器是信息采集分析的前端系统，有两种类型：一是车身感0.00%汽车指数沪深300知，包括压力、流量、加速度传感器和陀螺仪等，二是环境感知，包括激光雷-10.00%达、毫米波雷达、摄像头和红外夜视等智能传感设备。汽车安全

2、技术由被动安全技术向主动安全技术(智能驾驶辅助)演进，传感系统也从车身电子传感向智-20.00%能传感延伸，汽车智能化带来智能传感巨大的市场增量。-30.00%智能汽车风起云涌，法规铺路接轨国际。我国2018版C-NCAP加入主动安全评价体系，评分占比15%，增加了AEB(自动紧急制动)项目。将首先引爆-40.00%智能感知市场需求。短期驱动因素在于年内将发布的智能网联技术路线图。15-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-05计算机视觉：ADAS快速渗透，视觉传感率先爆

3、发。各种传感器单独使用均指数表现有一定局限，视觉传感系统的适用领域最广。视觉系ADAS功能中目前需求较多的是前视的碰撞预警、侧视的盲点监测和全景的泊车系统等。国外，涨跌(%)1M3M6MMobileye在单一摄像头视觉ADAS方面占90%以上市场。芯片技术壁垒高，仍掌握在国外大厂手中；镜头模组工艺要求高，仅有保千里、欧菲光等少数公绝对表现3.689.39-7.11司致力于软硬件一体化生产。国内，2012年以来，初创公司选择从软件算法相对表现2.337.748.92和系统集成服务切入；2015年以来资本在视觉ADAS领域展开投资热潮。红外夜视：国

4、产化突破，加速汽车夜视市场的渗透。汽车夜视渗透率极低(0.05%)，价格是制约因素。国产化逐步打破国外巨头垄断格局，应用车型向行业估值走势中端低下沉。保千里是国内汽车夜视领域的开拓者，拥有自主的近红外激光夜35视技术和微光夜视技术，前后装齐突破，有望持续收获汽车夜视市场。毫米波雷达：性能突出，汽车主动安全标配传感器。毫米波雷达的适用场景30广、全天候等优质性能使其成为汽车主动安全领域的标配传感器。核心部件25MMIC和PCB板长期受制于国外厂商。24GHz和77GHz毫米波雷达没有本质区别，国内外主流方案24GHz用于短中距离雷达(MRR，15

5、-30米)，77GHz20用于长距离雷达(LRR，100-200米)。市场快速普及，24GHz国产化已有突15破，初创企业明年进入收获期；市场容量未来增长确定性高。2015-05-152015-08-282015-12-112016-04-01激光雷达：烙上无人驾驶标签，技术仍在不断更迭。由军用到民用，技术壁垒行业估值(PE)最高的感知系统；国外Velodyne、Ibeo和Quanergy走在前沿；无人驾驶的实现激光雷达不可或缺，固态化降成本是趋势。国内车载激光雷达刚起步。当前估值19.36投资策略：(1)弄潮“梦想”：以外延并购或参股方式切

6、入智能感知领域。如从平均估值21.20智能感知、算法和服务全面构建生态圈的亚太股份(002284；未评级)。(2)精耕“现实”：基于自身主业和技术优势，延伸至ADAS领域的公司。首先看好历史最高30.20细分领域有技术优势，且在智能汽车传感有先发优势的硬件类公司。如：精于历史最低17.76车载夜视且率先进入ADAS前后装市场的保千里(600074；强烈推荐)；从手机摄像头延拓至车载摄像头和ADAS领域的欧菲光(002456；未评级)；国内首批自主开发毫米波雷达且产品已投建的华域汽车(002284；未评级)。相关报告风险提示：汽车行业增速不及预期

7、；智能汽车技术进展速度不及预期等。保千里(600074)深度报告-汽车视像喷薄而EPSPE出，智能硬件铺设版图重点公司股票代码2015A2016E2017E2018E2015A2016E2017E2018E——2016-08-21保千里6000740.160.360.530.7892.3642.1428.1619.14保千里(600074)半年报点评-精于视像不止视欧菲光0024560.460.851.291.7781.1544.3729.1521.29像，双线业务扬帆起航华域汽车6007411.851.701.831.988.579.328.6

8、68.03——2016-08-24亚太股份0022840.190.250.310.4092.5274.4257.6444.66数据来源：