上市公司股权再融资对业绩影响的实证研究

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1、硕士学位论文上市公司股权再融资对业绩影响的实证研究EMPIRICALRESEARCHONTHEPERFORMANCEOFCHINESESEASONEDEQUITYOFFERINGS宁瑞海哈尔滨工业大学2012年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：657.92密级：公开管理学硕士学位论文上市公司股权再融资对业绩影响的实证研究硕士研究生：宁瑞海导师：王晓巍副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2012年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedInd

2、ex：F275.5U.D.C：657.92DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALRESEARCHONTHEPERFORMANCEOFCHINESESEASONEDEQUITYOFFERINGSCandidate：NingRuihaiSupervisor：AssociateProf.WangXiaoweiAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpecialty：AccountingAffiliation：Scho

3、olofManagementDateofDefense：June,2012Degree-Offering-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要上市公司股权再融资后的业绩表现很早就引起了国外学者的关注。目前大部分国外学者支持再融资后业绩长期下滑的观点，并给出了一些理论解释。我国的股票市场起步比较晚，股权再融资包括配股和增发两种方式，其中配股是1992年开始实行，增发是1999年。但随着资本市场的不断发展，近几年我国上市公司再融资额连年创新高，并在

4、2008年首次超过首发融资额，成为上市公司重要的融资方式。因此，研究上市公司股权再融资后的业绩表现及其影响因素对发挥资本市场资源优化配置的功能具有重要的意义。本文首先对当前国内外的研究现状进行了梳理，找到了本文研究的内容和方向。接着对相关理论进行了分析，在此基础上提出了五点假设。然后选取股权分置改革后2006-2009年之间进行增发融资的246家上市公司为样本，采取剔除掉行业周期影响的净资产收益率作为上市公司的业绩评价指标，对上市公司再融资后的业绩表现进行了统计描述，同时从上市公司的收入质量、成长性、市净率、管理层持股比

5、例、募集资金是否改投这五个方面研究了股权再融资对业绩的影响。实证分析结果表明，股权分置改革后，我国上市公司股权再融资后的业绩不存在长期下滑的现象。上市公司的收入质量、成长性、市净率、募集资金是否改投对股权再融资后的业绩有显著的影响，管理层持股比例对业绩影响不是很显著。其中，收入质量与业绩成正比，成长性、市净率与业绩成反比，募集资金发生改投会造成业绩的下滑。最后本文对投资者在制定投资决策以及证监会在审批股权再融资申请时提出了建议。关键词：股权再融资；长期业绩；股权分置；行业周期I哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文Abstra

6、ctTheperformanceafterseasonedequityofferingshaslongattractedtheattentionofscholarsabroad.Mostofforeignscholarssupportthe“long-termunderperformance”effectandhaveproposedsometheoreticalexplanations.China'sstockmarketstartedrelativelylate.Therearetwowaysofseasonedeq

7、uityofferings(SEO)includingallotmentandnewstockissue.Allotmentstartedfrom1992andnewstockissuestartedfrom1999.Withthecontinuousdevelopmentofstockmarketinrecentyears,theamountofChineseseasonedequityofferingsislargerandlarger,exceedingtheamountofinitialpublicofferin

8、gsfisttimein2008.AsSEOhasbecomeanimportantmeanoffinancingforChineselistedcompanies,studyingtheperformanceofChineseseasonedequityofferingshasagreatsignificancef