中国上市公司股权再融资对公司价值影响的实证研究

《中国上市公司股权再融资对公司价值影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、中眞财政科葦《巧《稅ＣｈｉｎｅｓｅＡｃａｄｅｍｏｆＦｉｓｃａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｙ硕±学位论文＇ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ题目：中国上市公司股权再融资对公司价值影响的实证研究，Ｔｉｔｌｅ：ＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎＳｅｃｏｎｄＥｕｉｔＯｆｆｅｒｉｎｓｑｙｇＥ＇ｆｆｅｃｔｏｎＣｏｒｏｒａｌＶａｌｕｅｏｆＣｈｉｎａｓＬｉｓ１：ｅｄｐＣｏｍａｎｉｅｓｐ姓名：肖夏专业：会计学导师．ｆ胃玲２Ｇ１６年５月独创性声明本人

2、郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中的研究成果不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人为获得其他学位或证书所使用过的研究成果一同工作的同志对本。与我研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学生签名；日期：少关于论文使用授权的说明本人完全了解中国财政科学研究院有关保留、使用学位论文的规定，艮Ｐ：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布论文的全部或

3、部分内容、缩印或其他复制手段保存论；可采用影印文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）学生签名：巧１日期；义义＇Ｌｃ导师签名；巧／Ｗｆ日期：ｉｆ）－若中国财政科学研究院硕±学位论文中国上市公司股权再融资对公司价值影响的实证研究Ｅ，ｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎＳｅｃｏｎｄＥｑｕｉｔｙＯｆｅｒｉｎｇｓＥｆ＇ｆｅｃｔｏｎＣｏｒｏｒａｔｅＶａｌｕｅｏｆＣｈｉｎａｓＬｉｓｔｅｄｐＣｏｍａｎｉｅｓｐ肖夏指导教师姓名：于春玲职称：教授年级：

4、２０１３级专业：会计学研究方向：财务管理论文提交日期：２０１６年５月８日＿＿！摘耍摘要经过千多年的发展—，在交易所市场上，股权筹资方式已经逐渐发生了变化股权再融资规模不断扩大，股权再融资尤其是定向增发，已经成为了股权筹资的首要融资方式２００６２００８。年定向增发融资规模实现突破性发展，年定向增发融资规模超越了首次发行融资规模，并保持该优势至今，股权再融资对于。国内外众多学者的研究结果表明一一公司价值具有毁损效应，将降低公司价值。方面是我国股权再融资市场持续火爆，

5、＂＂，新发行之谜存在于我国资本市场中方面实施股权再融资后公司价值降低，因而对于股权再融资对公司价值影响方式及影响因素的研究就显得尤为必要。本文Ｗ股权再融资对公司价值的影响方式及影响因素为研究对象，通过文献分析、对比分析和实证分析等方法对股权再融资对公司价值的影响方式及力度进行了研究。本文的实证研究主要分为Ｈ部分。首先，研究上市公司实施股权再融资后，长期来，，研究市净率看公司价值的变动趋势及幅度；其次、定向融资规模与公司价值变动间的关系，Ｗ说明上市公司在股市高涨时实施定向增发，，而非出于真实合

6、理的融资需求且募集资金规模越大，则将会导致公司价值降低，研；最后究过度投资对于公司价值变，动的影响，募集资金规模越大将会提高过度投资的可能性，但不必然导致过度投资，一步深入研究实施股权再融资后１因而有必要进，上市公司的过度投资水平，＾及过度投资对公司价值变动的影响。全文内容共分为五部分，具体内容如下。一第部分为绪论，。主要阐述了本文的研究背景和意义归纳整理了国内外股权再融资的相关文献。之后对本文的研究方法、内容Ｗ及主要创新点和局限性进行了说明。第二部分是股权再融资的理论假说，是本文的理论基础

7、。归纳了现有的股权再融资对公司价值影响的理论假说，并进行分析评述。第Ｈ部分是本文硏究的整体设计，是本文实证分析的基础。包括公司价值、实施股权再融资特征变量及过度投资变量的设置，模型的选取，研究假设，样本选取规则及流程。第四部分是实证检验及结果分析，是本文的重点。ＷＴｏｂｉｎＱ、ＲＯＡ及ＲＯＥ作为Ｉ中国财政科学研究院硕±学位论文公司价值的衡量指标，观测Ｈ个指标原值Ｗ及经过行业调整后相应数值的变动趋势，在此基础上得出结论：实施股权再融资后，上市公司的长期公司价值将下降。之后Ｗ多元

8、回归模型对定向増发样本进行分析，得出市净率、定向増发融资规模与公司价值变动间的关系，并通过在公司价值降低层进行多元回归，说明市净率与融资规模对公司价值的反向影响主要在公司价值降低的样本公司中发挥作用，度量定向增。采用残差度量模型发样本公司Ｗ及Ａ股上市公司中过度投资的水平，对比发现在实施定增当年处于过度投资情形的