内部控制效率,资本结构动态调整与公司价值

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1、CMYK山西财经大学学报2015年12月JournalofShanxiUniversityofFinanceandEconomicsDec.，2015第37卷第12期Vol.37No.12金融与投资DOI编码：10.13781/j.cnki.1007-9556.2015.12.004内部控制效率、资本结构动态调整与公司价值123郝东洋，王静，张天西（1.华东师范大学商学院，上海200241；2.上海海事大学经济管理学院，上海201306；3.上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052）［摘要］基于2010～2013年沪深A股上市公司数据，实证分析了内部控制效率对资本结构调整

2、速度以及资本结构偏离度的影响，并验证了内部控制是否通过优化资本结构的动态调整过程而提升了公司价值。研究发现：内部控制水平越高的公司，资本结构调整的速度越快、实际资本结构偏离目标结构的程度也就越低；内部控制的上述作用在激进的资本结构情况下表现得更强亦更显著；资本结构动态调整在内部控制与公司价值的关系间发挥了显著的部分中介效应。［关键词］内部控制；资本结构动态调整；中介效应；公司价值［中图分类号］F810.2［文献标识码］A［文章编号］1007-9556（2015）12-0038-13EfficiencyofInternalControl,DynamicAdjustmentofCap

3、italStructureandFirmValue123HAODong-yang,WANGJing,ZHANGTian-xi（1.SchoolofBusiness,EastNormalUniversity,Shanghai200241;2.SchoolofEconomics&Management,ShanghaiMaritimeUniversity,Shanghai201306;3.SchoolofAntaiEconomics&Management,ShanghaiJiaotongUniversity,Shanghai200052,China）Abstract:Usingsamp

4、lesofShanghaiandShenzhenA-shareslistedfirmsin2010-2013,thepaperempiricallyinvestigatestheinflu-enceofinternalcontroloncapitalstructureadjustmentspeedanddeviationdegree,andanalyzeswhetherinternalcontrolenhancedfirmvaluebyinfluenceondynamiccapitalstructure.Thestudyfindsthat,thespeedofcapitalstr

5、uctureadjustmentwillbeupandthedeviationdegreeofcapitalstructureadjustmentwillbedownwhenthelevelofinternalcontrolisbetter,andthateffectismorestrongandsignificantinaggressivecapitalstructure.Thedynamicadjustmentofcapitalstructureplayssignificantpartialmediatingeffectsintherelationbetweeninterna

6、lcontrolandfirmvalue.KeyWords：internalcontrol;dynamiccapitalstructureadjustment;mediatingeffect;firmvalue[1]一、引言1958）提出资本结构业绩无关论以来，随着假设条资本结构是公司财务学研究的核心问题之一。件的放松，先后出现了权衡理论、代理理论、融资优自上世纪50年代MM理论（Modigliani和Miller，序理论、择时理论、基于产业组织结构的融资决策理［收稿日期］2015-11-06［基金项目］国家自然科学基金项目“信息披露非理性失衡、内部风险控制与公司股价崩盘”（71

7、472064）；“XBRL信息环境下会计账簿数据与财务报告数据的整合与实现研究”（71372104）。［作者简介］郝东洋（1976-），男，河南平顶山人，华东师范大学商学院教师，管理学博士，主要研究方向是会计与资本市场、内部控制、政府会计；王静（1980-），女，陕西西安人，上海海事大学经济管理学院教师，管理学博士，主要研究方向是会计与资本市场、公司税收筹划；张天西（1956-），男，陕西西安人，上海交通大学安泰经济与管理学院教授，博士生导师，管理学博士，主要研究方向是XBRL、