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1、行为金融学视角的开放式基金赎回现象研究2005年度同等学力申请硕士学位论文学校代码:10269行为金融学视角的开放式基金赎回现象研究院系:商学院专业:金融学研究方向:行为金融学研究指导教师:苏同华申请人:戴屹2005年10月完成1ThesisforMA,2005UniversityCode:10269EastChinaNormalUniversityAResearchofthePhenomenonofOpen-endedfund’sRedemptionfromthePerspectiveofBehavi
2、oralFinanceTheoryDepartment:BusinessSchoolMajor:FinanceResearchField:BehavioralFinanceAdvisor:SuTonghuaCandidate:DaiYiOctober,20052学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。
3、作者签名:日期:学位论文授权使用声明本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定,学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。学位论文作者签名:导师签名:日期:日期:3戴屹硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注主席4论文摘要概括了国内外诸多学者对开放式基金赎回现象的研究,研究结
4、果表明,国外成熟的基金市场能够发挥开放式基金“优胜劣汰”的机制,如美国的基金市场,典型的个人或家庭美国共同基金拥有者是长期投资者,他们长期持有基金,一般不轻易赎回基金,投资者只有在大金额的支出项目时才会赎回基金。与国外成熟的基金市场相比较,我国开放式基金存在“赎回困惑”,即随着基金业绩增长,赎回率不降反升,没有发挥开放式基金“优胜劣汰”的机制。行为金融学用心理学和决策科学将金融学与古典经济学结合起来,尝试解释在金融文献中报道和观察到的某些异常情形的原因,研究投资者是怎样在判断、认识方面出现系统性错误,对
5、行为金融学理论进行了简要的述评。通过对2004年12月31日之前上市的25家开放式基金在年月日到年月日六个季度基金申购和赎回情况的考察,按每一个季度截取数据,数据样本共计个,运用统计学的单元回归和多元回归的分析方法进行数据处理和分析。分析了造成我国开放式基金净赎回现象的各种因素,并且运用行为金融学的理论,通过对投资者心理偏差以及由此导致的行为偏差进行分析,指出我国开放式基金大规模赎回非理性行为的特征,从行为金融学视角来分析和解释我国开放式基金的“赎回困惑”现象。同时分析了在我国开放式基金市场中如何应用行
6、为金融学理论,包括开放式基金对“行为偏差”的避免和利用、开放式基金对“羊群行为”的避免和利用、以及基金反馈交易策略的利用,以此来归避我国开放式基金巨额赎回风险。并且从政府、基金管理公司等角度,提出了我国规避开放式基金赎回风险的对策和建议,政府应该从基金立法、基金监督机制、加强基金经理的培训和投资者的教育、加强开放式基金流动性管理、给予政策面的支持等方面来完善我国开放式基金市场;作为基金经理可以采取保持足够流动性资产、构造合理的资产结构、丰富基金品种、拓宽融资渠道、提高赎回成本,抑制赎回、构造开放式基金品
7、牌等措施来加强开放式基金管理。关键词行为金融学,开放式基金,基金赎回,实证分析,行为偏差,对策和建议5AbstractThispapergivesasummaryofthestudyofopen-endedfund’sredemptionbothathomeandabroad.Theresearchfindingsshowthattheforeignmaturefundmarketcandisplaythemechanismof“thefittestsurvive”ofopen-endedfund.Fo
8、rexample,inAmericanfundmarket,thetypicalindividualorfamilyandAmericanmutualfundholdersarelong-terminvestorswhoholdsafundmarketforalongtermandwon’tredeemthefundeasilyuntilthereisalargeamountofexpenditure.Theresearchshowstha
