基于var的房地产市场风险分析——以浙江省为例

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1、EconomyofRealEstate地产经济基于VaR的房地产市场风险分析——以浙江省为例12吴燕华罗乐勤（1、浙江农林大学天目学院，浙江临安311300；2、厦门大学经济学院，福建厦门361005）摘要：本文采用VaR方法构建房地产市场风险的测量模型，通过收集1991年-2010年浙江省房地产业发展数据，应用SPSS17.0和Matlab软件进行回归分析和蒙特卡洛仿真，定量分析房地产市场风险累积程度的大小，为房地产政策制订和市场监管提供直观量化的决策依据。关键词：房地产业；市场风险；VaR；蒙特卡洛模拟中图分类号：F293.30文献标识码：A文章编号：2100-80

2、89（2011）05-0121-04RiskAnalysisofRealEstateMarketBasedonVaR:EmpiricalResearchonZhejiang,ChinaWuYanhua1LuoLeqin2(1、ZhejiangAgricultureandForestryUniversity,Lin’anZhejiang311300;2、XiamenUniversity,XiamenFujian361005)Abstract:Thispaperusesvalueatrisk(VaR)modeltopredicttheriskofrealestatemark

3、et.BycollectingtherealestatedataofZhejiangprovincein1991-2009,multinomial-regressionanalysisandMonteCarlosimulationweremadebyusingSPSS17.0andMatlabsoftwarerespectively.Thenquantitativeanalyzinghowbigtheaccumulationlevelofthemarketriskis.VaRmethodcanofferreferenceindexforthegovernmenttoco

4、ntrolthemarketriskandmakeeffectivepolicies.Keywords:Realestateindustry;Marketrisk;Valueatrisk(VaR);MonteCarlosimulation风险价值(ValueatRisk,VaR)是针对金融衍生品发展带来的新一、VaR基本原理及其计算方法问题而发展起来的，最初被广泛应用于金融风险管理，目前已扩展（一）VaR的基本原理到了除市场风险外的其他形式风险，如信用风险、流动性风险、操美国学者菲利普•乔瑞将VaR定义为，在一定的置信水平下和[1]作风险、法律风险，是国际上风险管理的基

5、本工具之一。对房地产一定的目标期间内，预期的最大损失，也就是说在正常的市场条件市场风险的测量同样也可以采用VaR方法。由于我国房地产市场起步和给定的置信度内，某种金融资产或资产组合在既定时期内所面临较晚，基于VaR的房地产业风险管理的研究也不够丰富。早期的理论的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。其数学定义为：研究多半是理论性质的，主要研究VaR在房地产领域的应用，同时讨p{△p>VaR}=1-c，其中△p为金融资产或其组合在持有期△t内的损论VaR各种计算方法如蒙特卡洛模拟、历史模拟法等方法的优缺点、失；VaR为置信水平c下处于风险的价值。如图1所示：[2]-[

6、5]准确性和适用性等问题。在实证分析方面，着重于应用VaR方法[6]度量房地产市场风险，利用蒙特卡洛模拟度量房地产投资和开发风[7]-[9][10]-[11]险，利用VaR模型研究房地产泡沫风险等等。本文采用VaR方法构建房地产市场风险的测量模型，创新之处在于进行蒙特卡洛模拟的时候，使用预测值进行仿真模拟，区别于其他文献的利用过去值信息，从而定量分析房地产市场风险累积程度的大小，为房地产政策制订和市场监管提供直观量化的决策依据。图1VaR的数学定义图解作者简介：吴燕华（1983—），女，浙江义乌人，讲师，经济学硕士，研究方向：统计理论与方法。罗乐勤（1955—），女，福

7、建莆田人，教授，博士生导师，研究方向：国民经济与核算。2011年第10卷第5期–121–地产经济EconomyofRealEstate例如对某一金融机构来说，假定其2009年的置信度为99%的日选取宏观经济、相关产业以及房地产业三个层次的市场因子变量作VaR值为500万美元，就说明可以以99%的概率保证，其投资组合在为解释变量进行分析。对于市场因子的选择如表1所示：2009年的每一个特定时点上在未来的24小时内，由于市场风险带来的损失不会超过500万美元，再以这一数额与该金融机构的年利润和表1房地产市场风险因子类别市场因子资本额相对照，则