风险投资与ipo公司盈余管理行为的实证研究——来自创业板的经验证据

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：昔昶支oJ吱年牛月&o日厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国

2、学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。}(√)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√"或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门

3、大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：aofa年毕月ao日亏起摘要风险投资是一种新型的融资方式，伴随创业板的推出，“两高五新”中小企业的上市门槛降低，为更多具有高成长性的中小企业提供了新的融资平台，也为风险投资机构提供了新的退出渠道。越来越多的风险投资机构参与公司的IPO过程，并在其中发挥着越来越重要的作用。由于资源的稀缺性及对上市筹资最大化的期望，企业往往会在上市前进行盈余管理，这无疑将会损坏广

4、大投资者的利益。研究风险投资机构在其所参股的公司IPO过程所起的作用对提高资本市场效率，完善IPO理论具有重要的意义。本文采用了2011年末之前在深圳创业板市场上市的所有281只股票，以其上市前两年及上市前一年的数据作为样本，用修正的Jones模型和多元回归模型来研究创业板公司在IPO前是否有盈余管理以及风险投资机构对其所参股公司IPo过程中的盈余管理的影响，以此来验证风投功效假说在我国创业板市场的适用性。经过一系列的实证，本文得出了以下几点结论：第一、企业在创业板上市前存在着正向盈余管理。第二、风险投资对在创业板

5、上市的企业IPO前的盈余管理起促进作用。第三、高声誉风险投资机构参股的公司比低声誉风险投资机构参股的公司在上市前一年盈余管理程度更高。第四、风险投资机构对企业的影响力与盈余管理程度不相关。第五、企业的盈余管理程度与审计机构及券商的声誉无关。最后，本文针对抑制盈余管理提出了建议。关键词：风险投资：盈余管理：风投功效ABSTRACTVentureC印italisanewmodeoffinancing，alongwiththelaunchoftheGEM，‘‘twohighandfivenew’’SMEslistedth

6、resholdreduced，anew矗nancingplatfIomforthehigh-growthSMEsestablished，butalsoforVenturecapitalprovideanewexitchannel．MoreandmoreVenturecapitalfimstoparticipateinthecompany’sIPOprocessandplayanincreasinglyimportantrole．Duetothescarcityofresourcesand如ndingtomaximi

7、zetheexpectationoflistedcompaniestendtomanageearningsinthepre-IPO，whichwillundoubtedlydamagetheinterestsofinVestors．ResearchingtheroleofVenturecapitalinstitutionsinIPoprocessofthecompaniesitsupposedisofgreatsignificancetoimproVetheefnciencyofcapitalmarketsandi

8、mproVetheIPOtheory．Inthispaper，wechoseall281stockslistedinShenzhenGEMbeforetheendof20ll，withtheirdatasinthe2yearspriortolistingandtheyearbeforelistingasasample，usingtheJonesmodelan