风险投资与公司IPO盈余管理关系的实证研究——以创业板上市公司为例.pdf

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1、风险投资与公司IPO盈余管理关系的实证研究一一以创业板上市公司为例TheEmpiricalResearchontheEffectofVentureCapitalonEarningsManagementoflPOs——forexampleinGEM姓2014年6月独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

2、本人承担。学位论文作者签名：琵晚君20ly．年多月fo日江苏大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口，在年解密后适用本授权书。不保密囱。学位论文作者签名：孑钦唠张洳f弘年占月加日特撕签耖地毋．弘年多月勿日江苏大学硕士学位论文摘要20世纪80年代末期，风险投资开始

3、进入我国，并于20世纪末兴起，经20世纪90年代中后期的调整，以2004年中小企业板的诞生为标志进入全面复苏的轨道上，2009年随着创业板市场的推出，风险投资进入新的高潮。创业板市场的诞生为处于初创期、具有高成长性和高潜在收益性的创新型中小企业提供了良好的筹资通道。同时，也增加了国内风险投资业的退出通道。很多风险投资机构在扶持拟上市公司成功上市后退出股权，收回投资资本，并实现资本的增值。然而，由于创业板市场的上市条件严苛性和上市资格稀缺性的双重因素，导致拟上市公司往往通过盈余管理的手段对其财务信息进行粉饰，以达到上市目的。这种现象的

4、存在，不利于我国资本市场的健康发展，也会扰乱市场资源配置的正常秩序。而风险投资机构作为第三方中介机构，在拟上市公司IPO中或许会发挥正面的作用，也或许会出现反面的作用。本文以2011年1月至2012年12月在我国创业板市场上市的202家公司为样本，首先，建立符合我国资本市场的盈余管理模型，并计量出各样本个体的可操纵性应计利润，在此基础上，构建实证分析的多元线性回归模型，并对研究样本分行业、地区、是否有风险投资背景及样本各变量的指标值进行描述性统计分析，然后，以Pearson相关性检验对各变量之间是否存在相关性及多重共线性问题进行分析

5、。最后，通过多元逐步回归分析判断各个变量对上市公司IPO盈余管理水平的影响程度，确定最终进入回归方程的变量，并对回归结果进行分析。研究结果表明，在IPO中，我国创业板市场的上市公司大多存在盈余管理的现象，且与无风险投资参与的上市公司相比，有风险投资参与的上市公司在IPO过程中的盈余管理程度更低一筹。与此同时，值得一提的是，联合风险投资这一复合的投资群体依旧能够发挥监督／认证作用。关键词：风险投资，创业板，IPO，盈余管理风险投资与公司lPO盈余管理关系的实证研究ABSTRACTInthelate1980s，20thcentury,v

6、enturecapitalsenteredourcountry,andgrewupintheendof20th．Markedasthesettingupofsmallandmedianenterprisesboard，itgotintoatimeoftop—speeddevelopingafteradjustinginthe1990s．WiththebirthoftheGrowthEnterpriseMarketin2009，venturecapitalsgotintoanewlevel．GEM，notonlyprovidesfin

7、ancingchannelstosmallandmicroenterprises，whichareinthestart·upperiodwithhighgrowthandhighpotentialprofitability；butalsoprovidesoptionsforventurecapitals．MoreventurecapitalschoosetofundingGEMandthenselltheequity,inwhichwaytheyCangetbacktheinvestmentcapitalandachievecons

8、iderableyields．But，becauseoftheharshconditionsandtherarelistingqualification，earningsmanagementistakentosugarUPtheirc