【CareerNote整理】汽车零部件行业研究报告（2）

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1、行业报告

2、行业深度研究汽车零部件证券研究报告2016年11月24日投资评级齿轮上的群落演替行业评级强于大市(维持评级)——‚自主的共振‛汽车零部件系列深度报告之变速器上次评级强于大市行业观点作者崔琰分析师变速器是汽车动力总成的核心部件，自动代替手动是趋势。变速器通过齿SAC执业证书编号：S1110516100005轮之间的配合有效解决发动机输出扭矩与实际需求之间的矛盾。从国内汽cuiyan@tfzq.com车上牌数量数据来看，手动挡（MT）车型的市占率持续下滑，从2009年鲁家瑞联系人的53%下滑到2015年的4

3、4.6%，自动挡替代MT已经成为产业发展趋势。lujiarui@tfzq.com张程航联系人日系车偏爱CVT，美系多为AT，欧系车AT与DCT共发展，国内变速器zhangchenghang@tfzq.com多技术路线共存。日本自动变速器的配套比例在80%以上，尤其偏爱CVT；周沐联系人美国AT占比90%以上，档位增多趋势明显；欧洲AT与DCT表现强势。国zhoumu@tfzq.com内汽车自动挡市场渗透率偏低，自主汽车渗透率不到20%，未来替代空间行业走势图大；受合资车影响，国内自动变速器虽AT占比高，但多技术路

4、线共发展。汽车零部件沪深300AT：自动变速器中的王者，中高端市场中的绝对霸主。不考虑整车自主生2%产，AT市场主要集中于日本爱信AW、加特可和德国采埃孚。新型多档位-3%AT（8AT）比MT省油，换挡速度可媲美DCT，换挡舒适性可比肩CVT，-8%-13%在高端车型中的优势和竞争力十足；中高端车型均陆续配套多档位AT，未-18%来仍有进一步扩大市场份额的可能。低档位AT也获得长足发展，但考虑不-23%同车系选择技术路线的不同，未来在中低端领域将受新型自动挡的挑战。-28%2015-112016-032016-0

5、7资料来源：贝格数据DCT：市场空间在中低端车型，干式或许能更能满足市场需求。DCT采用双离合器+定轴齿轮组结构，可实现换挡无停滞，德国大众为其推广主力军。相关报告湿式DCT散热条件好，多用于大车型，在跑车领域具备一定的市场竞争力。1《汽车零部件-行业专题研究:奥迪正我们认为DCT更大的发挥空间应该在中低端汽车市场，干式DCT效率高、式牵手上汽大众静待新能源汽车新政重量轻、成本低，程序优化后之前出现的过热和失速等问题逐步得到解决，落地——汽车行业周报》2016-11-14能够更好地满足市场需求。2《汽车零部件-行

6、业专题研究:吉利汽车10月销量再超市场预期新能源汽车CVT：在中低端市场有望与AT和DCT构建三国演义。日本的加特可和爱政策呼之欲出信AW两大CVT供应商基本上主导着全球CVT市场，而CVT的钢带则被——汽车行业周报》2016-11-07博世与Luk等企业把控；CVT在中高端汽车领域逐步退出，中低端家用领3《汽车零部件-行业专题研究:《节能域未来将大有可为。国内汽车以小排量为主（2016前10月，乘用车1.6L与新能源汽车技术路线图》出炉新能排量以下汽车销量占比达73%），CVT主配小排量汽车，增长空间大；国内源

7、汽车迎政策关键节点》2016-10-30自主品牌汽车大多采购南京邦齐CVT，奇瑞CVT（万里扬收购）实现自主生产与开发，新客户拓展顺利，已经配套吉利和北汽等，未来增长看好。关注我们混合动力变速器集成电机是必然，纯电动汽车多档变速器是趋势。混合动扫码关注力汽车基本上都可以采用CVT、DCT和AT变速器，技术路线尚未统一，但是自动变速器与驱动电机正在朝着一体化方向发展。对于纯电动汽车而言，天风证券配备二级减速器可降低电机性能的要求，同时提高8%左右的续航里程，提研究所官方微信号升整车整体性能，是纯电动汽车发展的必然趋

8、势。自主变速器品牌机会在自主车企，掘金千亿市场。假设到2020年，国内汽车产销达3,300万辆，自动挡市占率达80%，则2020年自动挡的市场规模达到2,600亿元。合资车企已经培养成熟的固定供应商，自主变速器品牌难以获得订单；自主车企相对开放，自主变速器品牌更容易进入其配套体系，自主车企自动挡渗透率可挖掘空间大，为自主变速器品牌提供机会。投资建议通过借鉴国外变速器零部件巨头成功经验，我们认为两种企业将分享行业红利：1）获得整车配套资格的集成供应商，建议关注：【万里扬+双林股份】；2）为自动变速器配套齿轮等技术含

9、量高的二级供应商，建议关注：【精锻科技+宁波高发】。风险提示：汽车行业产销低于预期，自动变速器替代进度低于预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

10、行业深度研究内容目录序言..............................................................................................