【CareerNote整理】汽车零部件行业研究报告（3）

《【CareerNote整理】汽车零部件行业研究报告（3）》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、证券研究报告行业研究/深度研究2016年11月15日行业评级：零部件“深度国产替代”序幕拉开交运设备增持（维持）汽车零部件国产替代深度报告汽车零部件Ⅱ增持（维持）深度国产替代曙光已现我国汽车产业尤其是零部件产业已经进入“深度国产替代”的新阶段，由谢志才执业证书编号：S0570512070062此前整车装配、内外饰基础零件、核心零件合资模式过渡到高壁垒核心零研究员0755-82492295部件的深度国产化（国内自主厂商取代外资或合资厂商）。此前国内已经基xiezhicai@htsc.com本实现在整车装配

2、，零部件领域内外饰和冲压件等基础部件领域已具备自祝嘉麟021-28972068主配套能力，但在核心零部件领域尤其是产业壁垒较高、具有整车动力性联系人zhujialin@htsc.com和安全性要求的零件上，仍然由国际厂商（包括其在华设厂、合资企业）陈燕平021-38476102主导，但这一局面正逐渐被打破。联系人chenyanping@htsc.com多重利好因素，替代趋势不断加强相关研究细分领域的突破厂商多为民营性质汽车零部件上市企业，此前在传统主业上已经取得龙头地位，通过产品转型升级（产品高端化、商

3、用车转乘用车）、1《上汽集团(600104):强强联手，业绩增长外延并购（尤其是海外优质资产）实现产品配套能力。成本优势、自主品或添新动力》2016.11牌整车客户偏好构成其打破国际厂商市场垄断或主导地位的主要因素。此2《汽车整车Ⅱ/交运设备:上汽奥迪合资，积外部分国际厂商基于产业转型、竞争优势缩小等原因，或将采取主动退出极布局中国市场》2016.11的战略，这也将为国内自主厂商攻城略地提供发展空间。由此我们判断“深3《汽车整车Ⅱ/交运设备:“业绩为王”，关注度国产替代”趋势今后将会不断加强，产生更多类

4、似福耀玻璃的成功案例，重卡持续超预期》2016.11由产业赶超者成长为全球供货巨头。行业走势图零部件细分领域各有建树依据单车价值、产业壁垒、市场空间等考量维度，零部件细分领域的变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束、安全气囊、转向和制动助力7%系统已经实现配套突破，并有望实现“深度国产替代”。变速器领域主要突破点在于国产品牌自动变速器（AT、DCT和CVT）逐步配套自主品牌乘用车；高壁垒且市场空间大的乘用车座椅总成亦有国内自主厂商重大突破。此外-3%轮胎、车灯、线束、转向与制动助力等细分领域的自主替

5、代趋势业已出现并将不断加强。通过外延与自主并行的策略，国内厂商也有望在安全气囊-13%及其核心部件领域并逐步获得市场主导权。-23%领跑自主零部件厂商将分享产业发展红利151116011603160516071609我国乘用车产业今后5年将进入稳速增长阶段，整车产销量复合增速预计交运设备汽车零部件Ⅱ处于个位数区间，然而零部件细分领域，由于存在“深度国产替代”的情资料来源：Wind况，或将出现高于甚至数倍于产业整体增速的情况。领域内实现突破的国内自主零部件厂商则将分享随之带来的高增速、高利润率的发展红利，

6、其中优质上市企业有望充分把握现阶段国内资本市场的有利因素，通过募投项目、优质资产注入等方式强化在细分领域内的竞争优势，为下一阶段打造国际零部件巨头打下坚实基础。风险提示：国内汽车产销规模增长不及预期，部分厂商布局与外延收购、产品项目配套存在不确定性。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/深度研究

7、2016年11月15日正文目录汽车产业进入“深度国产替代”时代...............................................................

8、................10市场规模培育汽车产业，带动上游汽车零部件行业发展.........................................10从整车装配到基础零部件，“市场换技术”得失皆有.................................................11政策推动核心零部件实现本土化生产..............................................................11整车集团与国际厂商合资，实现初

9、级国产化....................................................11优质民营企业突破内外饰，带动基础零部件国产化.........................................11乘用车核心零部件仍处赶超阶段，国际厂商占据主导地位..............................12深度国产替代的趋势已出现..............................