引入预警模型的财务危机研究

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1、西南财经大学硕士学位论文引入预警模型的财务危机研究姓名：李泓舟申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：吴学斌20081201内容摘要1997年爆发的东南亚金融危机给亚洲和其它一些地区的经济造成了巨大的冲击，大批企业陷入财务危机的阴霾之中。虽然金融危机爆发时表现为汇率危机，但其根源仍是企业的高风险经营。之后的研究表明，在此次金融危机中破产的企业，早在危机前4、5年，就己经发出潜伏危机的预警信息了。而在我国，截止2007年底沪深两市A股上市公司的数量已达到1400余家，有120余家ST公司，即本文定

2、义为发生财务危机的公司。所以我们有必要对财务危机有一个深入的了解。本文的写作目的就是先通过对财务危机的理论分析使我们对财务危机有一个理论上的认识，然后看是否能通过发生危机以前的财务数据建立一个有效的预警模型来预测财务危机的发生，从而达到防范财务危机的作用。本文采用的是实证相研究与理论分析相结合的方法，运用SPSS软件对数据进行处理。全文共分为五个部分。第一章引言部分，绪论。介绍选题背景及研究意义，对国内外研究进行综述，并提出本文研究的主要内容及框架。第二章首先对财务危机为进行界定，一般在研究中，

3、将财务危机定义为一个动态的过程，既包括轻微的财务危机，也包括极端的破产清算以及介于两者之间的各种情况。但是由于我国上市公司还没有一家宣告破产，本文根据上市公司的具体情况，一般把被特别处理的上市公司视为陷入财务危机的标志。在此基础上从产生的原因，导致的后果，采用的防范方法三个方面区别财务危机与财务风险。接着分析财务危机的生命周期及特征。最后从经营观点、财务观点、治理观点分析财务危机产生的根源。第三章首先介绍我国上市公司财务危机分析ST公司财务危机的具体表现形式：(1)资产负债率高居不下，无力偿还到

4、期债务，且无债务重整计划；(2)现金流量入不敷出，现金支付严重不足；(3)巨额投资无收益；(4)产引入预警模型的财务危机研究品销路不畅，存货大量积压；(5)主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。接着从经营角度、对我国上市公司财务危机的成因分析。最后从理论层面分析我国上市公司财务危机防范及处理对策。第四章首先介绍财务预警模型的相关理论：(1)一元判定模型，是指通过一个财务指标，根据一定的判别标准来判断企业处于破产还是非破产状态的一种预测模型。(2)多元线性判定模型又称Z-Scor

5、e模型，最早是由Altman(1968)开始研究的。多元判别方法的基本原理在于通过统计技术筛选出那些在两组间差别尽可能大，而在两组内部的离散度最小的变量，从而将多个标志变量在最小信息损失下转换为分类变量，获得能够有效提高预测精度的多元线性判别方程。(3)多元逻辑回归模型，该模型的目标是提供可以归为某一类观察对象的条件概率，从而据以判断观察对象的财务状况和经营风险。接着对数据进行选取，本章的样本公司及数据均来源于深圳国泰安的CSMAR数据库和WIND金融数据库。从我国沪、深证券交易所的上市公司配对

6、选取两组样本。第一组为估计样本，由60家2007年首次被ST和*ST的上市公司和60家非ST的公司组成，用于构建财务危机预警模型：第二组为检验样本，由20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司组成，用于检验所构建的财务危机预警模型判断的准确率。因为ST公司都是由于t-1年的财务数据而被特别处理，所以两组样本都采用t-2年的截面数据进行分析。配对样本选取的估计样本按照与ST公司会计年度、同行业和资产规模差异<10％的原则配对选取。财务指标变量的选取包括：偿债能力指标，经

7、营能力指标，盈利能力指标，成长能力指标。并特别指出为什么没有选用现金流量指标。根据前文对于预警模型的分析与评价，本文采用Logistic回归的分析方法。研究程序包括(1)样本的选择(2)变量的显著性检验(3)相关性分析(4)逻辑回归分析及检验第五章实证研究部分本文搜集了120家公司的财务数据，第二组为检验样本，由20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司组成，用于检验所构建的财务危机预警模型判断的准确率。直观地表现出我国上市公司财务危机的现状，并对其成因从经营、财务和

8、治理三个角度进行综合分析。最后建立多元线性判定模型，并且对它的有效性进行判定．本文在进行财务预警模型实证分析时，通过运用正态分布的K—S检验、独立样本的T检验以及Mann--WhlmeyU检验，对样本组的四大类14个财务2内容摘要指标进行显著性分析。研究发现在95％的显著性水平下，有10个财务指标具有明显的差异性，能够很好的区分ST样本组和非ST样本组。本文运用二元逻辑回归分析，采用Backwald(Wald)的方法对12个财务指标变量进行回归，最终有3个指标变量进入了模型，分别是x9、x1、x