我国制造业上市公司债务信用风险与融资约束关系研究

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1、中国科学技术大学硕士学位论我国制造业上市公司债务信用风险与融资约束关系研究作者姓名：学科专业：导师姓名：完成时间：史雪明企业管理许立新副教授二二。一二年六月二日UniversityofScienceandTechnologyofChinaAdissertationforMaster’SdegreeAnempiricaIanalysisonrelationshipbetweencreditrisksandfinancingconstraintsofIistedcompaniesofmanu管ac雹Uringindustr

2、yinChinaAuthor’SName：speciality"“’Supervisor：Finishedtime：XuemingSHIBusinessAdministrationA．PLixinXUJune2叫，2012中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除己特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：签字日期：中国科学技术大学学位论文授权使用声

3、明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。口公开口保密(——年)作者签名：签字日期：导师签名：塑重缉I签字日期：丝隆：么。汐摘要随着我国社会主义市场经济的发展，传统的社会意识和道德

4、观念受到了前所未有的挑战和冲击，人们的价值观念、道德取向越来越趋于市场化。近些年来，上市公司严重失信的现象时有发生，这不仅违背了传统的道德观念，也违背了现代的道德观念，更违背了市场经济的客观规律，也势必将成为经济和社会发展的障碍之一。企业信用风险对其融资能力具有非常重要的影响。近些年来，企业信用风险与融资约束关系受到了诸多学者的关注，从已有的研究文献来看，大多数学者认为信用风险能够加剧企业的融资约束程度，但也有部分学者认为二者之间呈现出“u”型关系。企业所处的行业、经济政策、财务状况等环境的不同，二者之问的关系也呈现出

5、明显的差异性，本文以我国制造j忱上市公司为例，探讨制造qkfi{j债务信用风险与融资约束的关系，为制造业上市公司融资决策提供参考，对促进我国制造业及其他行业的发展具有重要的理论和现实意义。本文首先分析总结了近年来我国制造业上市公司信用风险的状况和融资结构状况，在分析国内外关于信用风险计量模型和融资约束的模型的基础上，分别选择巴萨利模型、现金一现金流模型作为本文衡量信用风险模型和的融资约束的工具。然后，以我国制造业上市公司为例，对其信用风险和融资约束之间关系进行研究。经研究发现：当企业现金流为负时，企业面临很大的信用风险

6、，企业会过度依赖外部融资来缓解财务压力，此时企业受到很强的融资约束，且信用风险对现金一现金流敏感性影响较小。当企业现金流为正且企业的现金持有量减少时，企业面临较轻的融资压力，企业的信用风险与企业的融资约束关系不明显；当企业现金流为正且企业的现金持有量增加时，企业面临较大的融资约束，企业的信用风险将加剧企业的融资约束状况。关键词：现金流，信用风险，融资约束AbstractAlongwithourcountrysocialistmarketeconomydevelopment，thetraditionalsocialcon

7、sciousnessandmoralityhasbeenhithertounknownchallengedandimpacted．People’Svalueconceptandmoralorientationbecomesmoreandmorecommercialized．Inrecentyears，thelistingCorporationseriousdishonestyphenomenonshavefrequentlyoccurred．Thesewerenotonlyagainstthetraditionalmo

8、ralconcept，alsoviolatedcontemporarymoralvalues．Thesebehaviorsalsowillbeboundtobecometheobstacletoeconomicandsocialdevelopment．Enterprisecreditriskhastheextremelyimpor