我国上市公司债务融资成本研究.pdf

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1、ResearchofdebtfinancingcostforChineselistedcompaniesByLImanxiaB.E.(WuhanUniversityofTechnology)2004AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinfinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorYANyanyangApril2015硕士学位论文摘要自从改革开放以来，债务融资开始逐步出现在我国企业融

2、资结构中，历经30多年的发展，我国企业的债务融资取得了长足发展。2015年的人民代表大会和政治协商会议中，李克强总理提出要“放开民营、深化市场”，促进信贷资产证券化，提高企业债券的发行规模。然而就整体而言，我国企业债务融资却存在着整体债务比例过低、对银行信贷依赖过重、商业信用占比过大和债券融资比例过低等问题。学术界和理论界的研究发现，除我国资本市场结构不合理和政府长期以来“重股轻债”政策等因素外，公司债务融资成本过大，才是导致这些问题的根源。因此，对影响我国企业债务融资成本的因素的探究，成为了具有理论和实际意义的课题。我们通过对上市公司债务融资现状的分析，总结上市公司债务融资问题的相关研究，并

3、采用2008-2013年我国A股上市公司债务融资的相关数据，实证得到以下结论：1.总体上，我国上市公司债务融资程度不高，债务融资成本较高。导致这些现象的因素除公司特有的一些因素外，宏观层面上国家货币政策、经济整体的发展水平和资本市场的发展状况等都会显著影响公司债务融资成本。宽松的货币政策、较高的经济发展水平和良好的资本市场运行等能为公司降低债务融资成本提供保障。2.就公司自身因素看，除规模、盈利能力和偿债能力等硬性因素外，公司治理水平的高低决定了公司债务融资成本，良好的公司治理可以显著的降低债权债务人之间因信息不对称而诱发的风险，降低债权人的逆向选择成本，从而降低公司债务融资成本。3.就我国不

4、同区域的特有融资环境看，上市公司所在地区的融资环境越好，企业获取资金的渠道越多，规模越大，企业受融资约束程度会越低，债务融资成本会越低。良好的融资环境，亦会加强公司治理对债务融资成本的作用程度，使得企业能通过完善自身的治理水平来减少融资约束问题。最后，我们就相关结论提出了要制定合理货币政策、加快发展经济、完善资本市场的发展、完善公司治理结构、提升上市公司的治理水平和营造良好的地区融资环境等建议。关键词：债务融资;成本;上市公司;I我国上市公司债务融资成本研究AbstractSincetheReformandOpening,debtfinancestartedtoturnupinourenter

5、prise.In2005CPPCCandNPC,premierLiproposesideastopromotecreditassetsecularizationandenlargethescaleofcompanybondissuance.After30years,ourcompanydebtfinancehadthehugeprogress.However,onthewhole,ourcompanydebtfinanceproblemssuchastoolowdebtratio,heavytrustonthecreditofbank,largeproportionofthebusinessc

6、redit,lowproportionofthedebtfinanceandsoonareserious.AcademicsandtheoristsstudyfoundthatinadditiontothefactorsthatChina'scapitalmarketstructureisirrationalandgovernmentpolicyfocustoomuchonstock,thatcompanydebtfinancecoststoomuchistherootoftheproblemofcompanydebtfinance.Therefore,analyzingfactorsaffe

7、ctingthecostofthecompanydebtfinanceisatheoreticalsetofpracticalsignificance.Basedonthecompany'sdebtfinancecombingtheliteratureandanalysisoftheStatusofListedCompaniesDebtfinance.Wegetthefollowingconclu