我国上市公司债务融资与债务融资成本的敏感性研究.pdf

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1、我国上市公司债务融资与债务融资成本的敏感性研究学位类型：专业学位论文作者：曲迪学号：20141810206培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：刘园教授2016年5月万方数据SensitivityAnalysisofChineseListedCompanies’DebtFinancingandDebtFinancingCosts万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发

2、表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送

3、交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要后全球金融危机时期，我国依赖投资驱动增长。为满足快速增长的投资需求，我国企业、地方政府从银行、非银行金融机构借款，企业债务规模显著上升，金融体系信贷规模迅速增长。不断增加的债务规模对我国经济和金融稳定存在潜在风险，一方面企业去杠杆化过程可能会拖累经济，另一反面企业违约又不利于银行资产负债表和信贷供应，也会影响经济增长。根据标准普尔

4、（2014），我国企业债务规模已经在2013年超过美国，全球居首；我国借债企业的财务状况自金融危机恶化，相比其他国家，现金流较低而杠杆率较高。2008年以来，我国企业的整体信用融资规模大幅增加。但因金融危机，企业利润下降，同时企业借债跟上投资的趋势也越来越明显，其结果是，企业部门整体杠杆加大。企业采取何种融资方式，首要应考虑融资成本，只有以资本成本为基础确定公司的融资规模与融资方式，才能降低公司融资的实际成本，实现融资行为的合理化。本论文以我国上市公司为研究对象，运用相关财务数据与财务指标，从年度、行业、债务融资

5、方式及股权性质四个维度对我国上市公司债务融资情况进行分析。此外，本论文采用实证分析的方法，运用相关财务数据与财务指标，对上市公司债务融资成本进行估算，并建立起面板数据回归模型，以得出上市公司债务融资规模对债务融资成本的敏感性。最后，本文基于现状分析和实证分析得出相应结论，有针对性地提出政策建议，并对今后的研究方向做了进一步展望。关键词：债务融资行为，资本成本，敏感性，行业I万方数据AbstractChinahasincreasinglyreliedoninvestmenttodrivegrowthinthepos

6、t-GlobalFinancialCrisis(GFC)period.Tofinancesuchrapidinvestmentgrowth,Chinesefirmsaswellaslocalgovernmententitieshaveborrowedfrombothbanksandnonbanks.Asaresult,corporatedebthassignificantlyrisen,mirroringtherapidlyincreasingcreditgrowthfromthefinancialsystem.

7、CorporateindebtednessinChinaisimportantasrisingdebtcouldposeriskstoChina’sgrowthandfinancialstability.Firms’deleveragingprocesscouldweighongrowthwhilecorporatedefaultswouldhaveadverseeffectsonbankbalancesheets,theavailabilityofcredit,andthusgrowth.Theincrease

8、inChina’scorporatedebthasattractedmuchattention.AccordingtoS&P(2014),forexample,Chinahasbecomethelargestcorporatedebtborrower,surpassingtheUnitedStatessince2013.S&Palsoindicatedthatthefin