我国上市公司控制权私人收益的实证研究

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1、北京交通大学硕士学位论文我国上市公司控制权私人收益的实证研究姓名：贾璐璐申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：赵健梅201206中文摘要摘要：公司所有权的集中治理结构以及公司内部大股东的普遍存在使得公司治理研究的焦点由B甜e和Means(1932)所强调的传统意义上的股东与经理之间的委托代理问题转向大股东与中小股东之间的代理问题，大股东利用手中的控制权采取有利于自己从而独享不能为中小股东享受的额外利益即控制权私人收益。本文以我国股权分置改革完成为契机，利用2008．2011年度我国上市公司公开披露的数据为基础，对我国A股上市公司的控制权私

2、人收益的整体概况以及控制权私人收益的影响因素进行了实证研究，得到以下结论：(1)股权分置改革以后，控制权发生变更的股份的转让价格比相应的控制权未发生变更的股份的转让价格高出4％，即公司控制权的私人收益依然存在。(2)公司控股股东的控制力与控制权私人收益之间存在显著的正相关关系，即公司大股东的控制力越强，受到外部的控制权竞争将越小，控制权私人收益水平将越高。(3)公司的财务杠杆与控制权私人收益之间存在显著的负相关关系，即债权人的监督和债务的约束可以抑制大股东的私利行为。(4)公司的规模与控制权私人收益之间无显著的相关关系，即公司规模并不是我国

3、大股东购买控制权时主要关注的因素。(5)公司的财务状况与控制权私人收益之间呈显著的负相关关系，即大股东更倾向于购买财务状况较差的上市公司的控制权，因为其付出的成本低，而且获取潜在的改善公司资产管理效率的收益较大，控制权私人收益水平较高。关键词：控制权私人收益；影响因素；上市公司分类号：ABSTRACTABSTRACT．Fromaglobalp蹦’pectiVe，corporategoV锄趾ces仇l‘湘玳appe郴吐le试湘嬲ingconce曲rated慨d觚dlllereexistsi旅釉alcon们llil玛sh锄出older，、7l，

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