以房地产市场为载体的货币政策传导机制研究

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1、南京财经大学硕士学位论文以房地产市场为载体的货币政策传导机制研究姓名：张国政申请学位级别：硕士专业：西方经济学指导教师：赵春玲2011-03-09摘要货币政策传导机制是货币政策研究的焦点问题。近几十年来，随着资本市场的发展，资产价格的波动已成为导致宏观经济波动的一个非常重要的因素，经济学界和货币当局也越来越关注资产价格在货币政策传导机制中的作用。但是目前的研究多局限于对股票、债券和汇率的研究，对房地产市场的研究还不多。自1998年我国实行住房商品化以来，随着我国市场经济的发展和城市化进程的加快，房地产市场也实现了长期的繁荣，交易量不断增加，价格也在不断攀升。房地产市场的

2、发展不但为货币政策提供了新的传导渠道，使货币政策传导机制变得更为复杂，同时也加大了货币政策的实施难度。因此，对房地产市场在货币政策传导机制中的作用及其传导效率进行研究，有助于判断当前适度宽松的货币政策在宏观经济调控和房地产市场干预方面的效果，有利于货币政策制定者有效地实施货币政策，维护社会的稳定和发展。针对所研究的问题，本文首先构建以房地产市场为载体的货币政策传导机制的理论分析框架，分析货币政策通过房地产市场传导的两个环节，即货币政策通过相关政策变量作用于房地产价格，进而通过房地产价格的变动作用于消费和投资；然后以2000年1月至2009年12月期间的月度数据作为样本数

3、据构建VAR模型，运用协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量方法分析该传导机制是否有效、是否畅通。结果表明：货币政策与房价之间、房价与实体经济之间均存在着长期稳定的均衡关系；房价的上升带来投资的扩张，同时也在在一定程度上抑制了私人部门的消费，会造成投资与消费结构的变化。针对这些问题，本文从完善我国货币政策调控体系、完善我国房地产市场两个方面提出相应的政策建议，这些建议对于我国货币政策的有效实施和房地产市场的健康发展具有一定的参考价值。关键词：货币政策；货币政策传导机制；资产价格；房地产市场；VAR模型IABSTRACTStudyonmonet

4、arypolicyfocusesonthemonetarytransmissionmechanism(MTM).Inrecentdecades,volatilityofassetprices,asthedevelopmentofassetsmarket,hasbeenanimportantfactorinmacroeconomicfluctuations.EconomistsandmonetarypolicymakerspaymoreandmoreattentiontotheroleofassetpricesintheMTM.Presentstudiesaremainl

5、yonstocks,bondsandforeignexchangeassetsbutnottoomuchonrealestatemarket.Sincethereformofhousingcommercializationin1998,China’srealestatemarkethasachronicprosperitywithincreasingtradeandprice.Thedevelopmentofrealestatemarketnotonlycreatesanewtransmissionchannelofmonetarypolicybutalsomakest

6、heMTMmorecomplexandmonetarypolicymoredifficulttobecarriedout.Asaresult,it’sveryimportanttoconductthestudyontheroleandtransmissionefficiencyofrealestatemarketintheMTM.Itcannotonlyhelpustojudgehowtherealestatemarketwillperformunderabackgroundofmoderateloosemonetarypolicybutalsohelppolicyma

7、kerstoworkefficientlytomaintainthestabilityanddevelopmentofourcommunity.Tosolvetheproblemreferredpreviously,thispaperfirstlyconstructsatheoreticalanalysisframeofMTMthroughtherealestatemarketwhichhastwostages.Thefirststageisfrommonetarypolicyvariablesrelatedtorealestatepri