我国货币政策利率传导机制研究——以货币市场和资本市场为例

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2、乂Ｓｔｕｄｙｏｎ化ｅＩｎｔｅｒｅｓｔＲａｔｅＴｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎＭｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＭｏｎｅ化ｒｙＰｏｌｉｃｙｉｎＣｈｉｎａＢａｓｅｄｏｎｍｏｎｅｙｍａｒｋｅｔａｎｄｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ‘．Ｔ＇＇．Ａ式ｒ￣翁子倩＇ｈ．．，；指导教师姓名：关山雁副教授＿级学科名称：应用经齐学二级学科名祿＇砖心苗：金蘇学：论文答辩时间：２０１６年１２月３日—Ｌ：一＇－－ｎ？？－ｙ＇＂

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4、分环节出现了阻滞解。由此可见。因此本文有现实意义的选择了Ｗ当前社会出现的这一问题所透露出的利率传导机一制的不足为研究对象，对我国这阶段的利率传导机制进行梳理和实证研究。目前我国经历了近２０年的利率市场化改革已经基本完成，对巧率传导机制传一导过程的梳理成为个亟需完成的任务，并对未来利率传导机制的完善和进一步的成熟发展有非常重大的意义。目前国内外众多的研究人员对中国的利率传导机制传导效应的研究课题大体集中在两个部分一，部分是集中在中央银行货币政策工具对基准利率的一传导效应方面的研

5、究，另部分则是忽略了传导机制的中间环节，研究的关注点直接放在基准利率的变动对实体经济和各类宏观指标的影响上，致力于对利率传导机制的中间环节的研究则少之又少，但是在现在利率市场化改革已经基本完成的情况下，传导机制中间环节传递效应的检验对其未来的完善和发展至关重要。而本文在研究这个课题上，则选择了利率传导机制的中间环节作为研究对象—，主要选择了两个金融子市场作为研究对象货币市场—Ｓｈ化ｏｒ和资本市场。实证对货币政策工具对基准利率的传导效应检验，主要研究的是法定存款准备金率对化ｉｂｏｒ

6、的引导作用基准利率对货币市场；—银行间债券市场上利率的传导检验ＳＭｂｏｒ对银行间债，研究的重点在于券市场上７天债券回购利率的引导作用基准利率对资本市场—股票市场；的传导检验，主要研究的是上证综合指数日收益率的变化与ＳＭｂｏｒ变化的联动性；对这些传导流程分别进行检验，在检验的过程中，分别巧用了平稳性检验、ＶＡＲ模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解的方法力求实证检验结果的巧谨性和可靠性。研究结果表明，法定存款准备金率作为ＳＭｂｏｒ的格兰杰原因是被接受的，说明法定巧款准备金

7、率对化化ｏｒ具有良好的引导作巧。ＳＭｂｏｒ对银行间债券市场代表利率的传导也非常顺畅，但是在化化ｏｒ对股票市场收益率的传导中Ｉ出现了阻滞。在利率市场化改革已经基本完成的今天，央行极为迫切的任务就是对利率传导机制进行发展和完善，因此文章在最后对利率传导机制出现的这些问题进行了研究，并对未来利率传导机制的完善和发展表达了自己的意见和建议。关键字：利率传导化制，基准利率，ＶＡＲ模型ｎＡＢＳＴＲＡＣＴＩ打ｒｅｃｅｎｔｅａｒｓｔｈｅｈｉｇｈｃｏｓｔｏｆｆｍａｎｃｉｎｏｆ

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