改善我国货币政策利率传导机制运行探究

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1、改善我国货币政策利率传导机制运行探究【摘要】本文先介绍了货币政策利率传导机制，分析了货币政策利率传导机制受阻的原因，最后给出了相应对策和建议。【关键词】货币政策利率传导机制中央银行一、货币政策利率传导机制简介货币与经济的关系一直是人们研究的热点的问题，古典经济学时期，货币被认为只是披在实体经济上的一匹面纱，货币被认为呈中性，不能促进就业、产出等实体变量。20世纪30年代西方经济出现了大萧条，凯恩斯对传统货币理论进行了反思，他对传统经济学利率由储蓄与投资决定的观点提出了质疑，并提出了利率由货币供给和货币

2、需求决定的新理论，该理论认为，货币供给的变动可以引起利率的变动，利率的变动又可以引起企业投资成本的变动，而货币的供给是由中央银行决定的，因此中央银行可以通过货币供给影响利率从而影响企业的投资成本最终达到影响社会总产出的效果。凯恩斯的理论为政府通过货币政策干预经济提供了理论支持，形成了货币调节经济的利率传导机制。此后，世界上的绝大多数国家都把货币政策和财政政策并列作为调节经济的主要手段。近两年来，中国经济增长出现减缓趋势，为了稳增长，中央银行多次实施扩张货币政策以便减少非金融机构的融资成本，促进投资，拉

3、动经济，按照货币政策的传导机制，在扩张性的货币政策下，实体经济的融资应该相对容易，成本也应更低，不会出现融资贵的现象，但是，事实并不是这样，一些企业仍然在银行贷不了钱，民间的融资成本依然很高，这说明当前中国的货币政策传导机制发生阻碍，市场资源配置不通顺。因此，当前只有找出货币政策传导机制的障碍，正确地移除这些障碍，才能发挥出货币政策的作用。二、我国货币政策传导机制的现状及问题（一）利率市场化体系障碍利率是货币政策发挥作用的关键所在。利率传导机制的理论基础就是货币存量的变化能够影响利率，再通过利率的变化

4、影响企业投资成本和居民消费信贷成本，从而引起投资与消费变化，进而影响总需求。与西方发达国家相比，我国当前利率的形成机制存在不合理，影响了利率传导机制的正常发挥。主要表现为：一是货币市场利率形成不成熟，在西方发达国家，最能够反应货币市场利率的是同业拆借利率，尽管我国2007年1月正式公布了上海银行间同业拆借利率,但当前我国同业拆借市场还是不具备充当基准利率的能力，主要表现为同业拆借市场的交易数量少，品种单一，市场影响力不强，不能满足央行进行货币操作的需要。二是存贷款利率受中央银行管制。尽管货币市场利率形

5、成还没有完全成熟，但是货币市场利率是以反应资金供求为基础的市场调节下形成的，而当前我国的存款利率和贷款利率仍然受中央银行的绝对管制，严重阻碍了货币政策利率传导机制的形成。利率传导机制的就是要通过利率的市场化调节改变投资和消费成本来变动总需求，如果存贷款利率受到管制，货币存量的变动就不会引起利率的变动，投资和消费成本也就不会变动，总需求也就不会变动，货币政策利率传导机制也将会失效，而且，管制的存贷款利率也会阻碍货币市场利率的形成，这样一来，货币市场的真实利率也得不到正常反应。（二）银行体系的不完善一是对

6、于中央银行来说，缺乏独立性，灵活性。按照西方发达国家的经验，中央银行只有保持部门的独立性，不受来自外来权力的干预，才能根据经济形势，更好地发挥货币政策效果。从当前中国人民银行的政策制定程序来看，中国人民银行的运行算不上独立。《中国人民银行法》第7条就明文规定，中国人民银行在国务院领导下依法独立执行货币政策，履行职责，开展业务。“在国务院领导下”这几个字意味着中国央行缺乏独立决策权，只是最高决策机构的众多声音之一。事实上，当前中国人民银行主要听命于国务院，跟随政府财政政策实施货币政策，货币政策独立性较差

7、，财政政策和货币政策的界限相当模糊。二是从商业银行看，国家货币当局制定货币政策时,通过商业银行与居民、企业相联系，它是货币政策传导的纽带。在货币利率渠道传导机制中，货币当局通过货币政策的三大法宝来改变货币供应量的多少时，这时商业银行的超额存款准备金就会发生相应的改变，利率也会做出变化，我们企业投资就会增加或减少，最终引起我们的国内生产总值的变化，实现货币政策的最终目标。但是目前，我国的商业银行不良资产率较高，这使得商业银行增强了风险防范意识，为了增强贷款的安全性，银行体系主要把资金贷给信用较高，风险较

8、小的大企业，而对风险较大，正在起步或发展阶段的中小企业贷款则相当慎重。特别是在经济不景气时期，中央银行实施宽松的货币政策，鼓励商业银行增加贷款，推动经济复苏，而商业银行出于资金安全考虑，对发放贷款相当谨慎，热衷于投资国债这类安全边际更强的产品，这显然阻碍了货币政策的利率传导机制。（三）资本市场存在着制度缺陷资本市场的不成熟与操作不规范也货币政策的利率传导机制形成了阻碍，特别是股票市场，与西方发达国家相比，我国的股票市场走势经常大起大落，且与经济发展的形势