基于控制权归属的管理层股权激励效果研究

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1、北京交通大学硕士学位论文基于控制权归属的管理层股权激励效果研究姓名：时春苓申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：周绍妮201206jE塞交通太堂亟±堂僮诠塞史塞煎噩中文摘要摘要：2005年我国启动股权分置改革，随后《公司法》、《证券法》进一步修订，为我国管理层股权激励铺平了道路，此后我国掀起了股权激励的热潮，截止到2011年12月31日，我国共有322家上市公司公告股权激励预案358次，真正实施股权激励197次。伴随着股权激励在我国的不断实践，学术界对激励效果展开了大量的研究，然而得出的结论并不一致，实践中也出现了伊利股份由于股权激励导致巨亏等问题。究竟是什么原因

2、导致了激励效果的不同呢，是否是公司实质控制权的不同影响了股权激励的效果?基于此，本文选择从上市公司实质控制权归属的角度出发，研究不同控制权归属类型的公司的股权激励效果是否存在差异。本文通过研究影响公司实质控制权的各种因素，设置了公司控制权归属划分的标准，并将进行股权激励的上市公司划分为两类样本：控制权归属于股东的公司样本和控制权归属于管理层的公司样本。基于此，本文沿着股权激励的各个阶段对两类样本进行对比研究。首先，以截止到2011年12月31日所有公告股权激励预案的上市公司为样本，通过描述性统计的方法对比研究两类样本公司的股权激励方案特征；然后，以上述样本中单独公告

3、股权激励预案的上市公司为样本，采用事件研究法对比分析两类样本在股权激励预案后的市场反应；最后，以截止到2010年12月31日真正实施了股权激励的上市公司为样本，对比研究两类样本在股权激励实施一年后公司绩效的变化，以截至到2008年12月31日真正实施了股权激励的上市公司为样本，对比研究两类样本在股权激励实施两年后的公司绩效变化。通过对两类样本的对比研究，本文得出以下结论：(1)相对于控制权归属于股东的公司，控制权归属于管理层的公司在设置股权激励方案时，由于缺少大股东的有效监督，会设置更利于管理层的激励方案；(2)相对于控制权归属于管理层的公司，控制权归属于股东的公司

4、在公告股权激励预案后得到了更好的市场反应；(3)相对于控制权归属于管理层的公司，控制权归属于股东的公司在进行股权激励后，公司绩效得到了更为显著的提高。关键词：管理层股权激励；实质控制权；股东控制；管理层控制j＆立交通太堂亟±堂僮途塞△旦：苎!垦△g!：ABSTRACTABSTRACT：WithChina'sreformofnon．tradablesharesoflistedcompaniesandtherevisionofCompanyLawofthePeople’SRepublicofChina，SecuritieslawofthePeople’SRepublic

5、ofChina，themanagerialequityincentivesbythelistedcompanygetreallybeganandrapiddevelopment．From2005totheendofJune2011，thereare322companieshaveannouncedthemanagerialequityincentivesplanfor358times．Howevernoteveryonebelievesthatmanagerialequityincentiveiseffective．Basedonthis，thispapertrie

6、stostudyontherelationshipbetweencompanies’realcontrolandtheeffectofmanagerialequityincentives．Accordingtoinfluencingfactorsofcorporatecontrol，thispaperdivideslistedcompaniesintotwocategories：companiescontrolledbyshareholdersandcompaniescontrolledbymanagement．Thenthepapercomparesthesetw

7、otypesofcompanies．Indesignstageofmanagerialequityincentivescheme，thePaperfocusesonthedifferenceoftheirplan．Intheannouncementstage，thepaperstudiesthedifferenceoftheirinfluenceofeventsontheshort-termearningsofshareholdersthroughROMreaction．Intheimplementationstage，thepaperstudiestheird