大股东控制权与股权激励效果的研究

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1、AThesisSubmittedinFullFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofEnterpriseManagementStudyontheLargeShareholder’sControlandManagers’OwnershipIncentiveCandidate:GaoKaijuanMajor:EnterpriseManagementSupervisor:Professor.ZhouRenjunHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan43

2、0074,P.R.ChinaDecember,2012独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将

3、本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要基于股权分散市场提出的委托代理理论认为公司所有权与控制权分离导致股东对公司经营管理失控，为解决该问题，必须建立一系列激励与约束机制协调管理层与股东利益。作为一种长期激励机制，股权激励结合了管理层收益与企业业绩，备受实践界推崇。但国内研究却发现管理层股权激励效果不佳。本文认为我国存在的大股东

4、控制现象可以解释该情况。基于此，笔者以大股东控制为自变量分析其对管理层股权激励的监督或冲突作用并对比分析了该作用在不同股权性质公司和不同成长性公司中的表现。本文以2006-2010年808家上市公司数据为研究样本，利用国有与民营控股上市公司中不同的产权基础以及高新技术与非高新技术企业中不同的管理层构成及决策机制证实了大股东的监督或冲突作用。研究发现：大股东控制程度显著影响管理层股权激励效果；国有控股上市公司大股东对管理层的监督作用明显，随着第一大股东持股比例的提高，股权激励效果增强；民营控股上市公司大股东与管理层之间存在冲突，股权激励效果与第一大股东持

5、股比例呈负相关关系；高新技术企业大股东与管理层之间存在冲突；非高新技术企业大股东控制权与股权激励机制之间的作用不明显。本文的研究结果说明大股东存在对管理层股权激励的监督或冲突作用，上市公司完善股权激励机制时应充分考虑该因素，尤其是大股东与管理层形成冲突的民营控股上市公司与高新技术企业，应将大股东持股比例控制在合适的范围内。关键词：经营业绩股权激励大股东控制I华中科技大学硕士学位论文AbstractAgenttheorywhichisbasedontheownershipdispersionassiststheownershipisseparatedwi

6、ththecontrolright.Tosolvethisproblem,thecorporatemustsetupaseriesofincentiveandrestraintmechanism.Stockownershipincentivewhichcoordinatestheinterestofmanagementandtheshareholdersishighlyvalued.However,StockownershipincentiveeffectisnotgoodinChina.Thispaperputsforwardthattheblock

7、shareholdercontrollingcanexplainthis.Sothisarticleattemptstostudythesupervisionandconflictbetweenlargeshareholdercontrolandthemanagers’ownershipincentive.Basedon2006-2010crosssectiondatafromSZSH,thispaperanalyzedthesupervisionandconflictbetweenstate-ownedandprivately-owned,high-

8、techandnonhigh-techcompanies.Theconsequenceshow