公司透明度对权益资本成本影响的研究

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1、天津商业大学硕士学位论文公司透明度对权益资本成本影响的研究姓名：程雪娇申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：傅建设2012-05摘要近年来，随着投资者对提高公司透明度的要求越来越强，公司透明度也成为了各方关注的焦点，不过，在我国证券市场发展的现阶段，大多数公司属于强制性信息披露，主要是出于外界监管的压力或者是内部业绩考核、发行股票等目的，因而我国上市公司整体的透明度水平不是很理想，信息披露经常出现一些不规范的现象，这将会对我国资本市场的良性发展产生很大的影响。因此本文首先针对我国公司透明度的影响因素作了进一步的深入探讨，分别从公司透明度的内部激励与外部压力这两方面的决定因素切入，通过这个

2、经济分析框架进行研究，为如何保持公司长期的透明度水平提供一定的参考价值。从经济后果来看，公司高透明度，能够减少资本市场的信息不对称，降低权益资本成本，提高资本市场的效率。国外关于这一问题的研究分别从市场风险及预期现金流等角度进行了阐述。由于国外的资本市场已经很成熟，而我国的证券市场刚刚起步，背景制度都不相同，所以本文基于我国资本市场的情况比较发行A股的公司与发行B股公司的透明度水平差别，以及它们分别对权益资本成本造成的影响。本文的线索是公司透明度和权益资本成本，详细的论述了公司透明度对权益资本成本的影响原理，这也为后面的进一步实证研究提供了必要的理论基础。然后权益资本成本通过剩余收益模型G

3、LS计算得出，以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果来衡量公司透明度的水平，采用综合市场风险B系数、公司规模、财务风险、公司盈利能力作为控制变量，以2006年_2007年深市主板公司作为样本对象，通过构建公司透明度和权益资本成本之间的回归模型，研究他们之间的关系。最后，针对本文以上的研究，得出结论，分别从健全监督管理体系、规范分析师行业的发展以及健全相应的违规惩罚机制等方面提出了政策建议。关键词：公司透明度：权益资本成本；信息不对称AbstractInrecentyears，corporatetransparancycatchsthepublic’Sattentionanditsd

4、isclosurelevelisincreasinglyrequiredbyinvestors．FacingthecurrentStagewhereourstockmarketsstandin，mostcompaniesareforcedtodisclosetheirrelativeinformationforthepurposeofmeetingthestandardsofpublicsupervision，inspectionofinternalperformanceorissuingshares．Corporate’Snon-standarddisclosurehappensfreq

5、uentlyandleadstoanoveralllowertransparancylevelforlistedcompanies，whichnegativelyeffectsthedevelopmentofcapitalmarketsinChina．Thisthesisconductsadetmledresearchoninfluencesofourcorporatetransparancyandattemptstoconstuctaeconomicanalysisframworkinordertorepresentthatcorporatetransparancyaredecidedb

6、othbyintemalincentiveandextemalpressure．Ithopestoshowsomepolicyimplicationforhowtokeepcorparates’long-runtransparancyFromtheperspectiveofeconomicbenifites．greatertransparancyisassociatedwi廿lalowercostofequitycapital，lessinformationasymmetryandhigherefficiencyincapitalmarketsForeighstudiesonthissec

7、torwereanalyzedonthebasisofmarketrisksandexpectedcashflowDifferentformforeighmaturecapitalmarkets，Chinesestockmarketisstillonaprimarystagewithspecialregularities．Therefore．thisthesisnarrowsthestudyintocamparingdi