分拆上市对公司经营绩效的影响

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1、论文作者签名：指导教师签名：●‘论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：．评阅人5：．罩丝聋!塑：：缢卑塑．垂垒之章：堕一一一一一一一答辩委员会主席：蓥量搓：：委员1：：肖塞委员2：。睦韭速●答辩日期：2Q!!生§旦!窆旦《Author’ssiSupervisor’sExternalReviewers：ExaminingCommitteeCha卸erson：ExaminingCommitteeMembers：Dateoforaldefence：20l1．5j19浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所

2、呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：Ⅵ睁f月弓口El学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙江大学有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学可以将学位论文的全部或部分内容编入

3、有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)、，⋯一弛慨翮阮铮加．都彩哆签字日期：Ⅵf年厂旁乡》日签字日期：M}年歹,El歹·致谢在此论文完成之际，我要衷心感谢在整个论文撰写阶段所有帮助我的老师和同学。特别要感谢杨柳勇教授和徐加副教授，感谢老师在2年的研究生阶段给予我在学术上的耐心指导和职业规划上的中肯意见，更要感谢在本文的完成过程中老师的全程指导。选题初期十分迷茫，杨老师的一个简单建议立刻使我茅塞顿开，坚定的确定了分拆上市这个研究主

4、题并积极开始寻找相关资料。在随后开题报告阶段，老师们用渊博的知识和丰富的学术经验为本篇论文的结构和研究方法提供了建议，使我在研究过程中少走了很多弯路。由于国内相关研究匮乏，可参考的文献并不多，加上数据搜集和处理比较困难，文章撰写过程中遇到不少困难。感谢老师的鼓励和专业意见，使我理清写作思路并一步步解决问题。最后，完成的初稿得到老师细心的审阅和提点，经过2此修改终成此稿。两位老师严谨的学术态度，认真负责的学术精神以及系统精湛的专业知识都给我留下了深刻的印象，使我受益匪浅．同时，还要感谢蒋岳祥教授、陈菲琼教授，

5、张月飞副教授及李纪明副教授，在论文开题报告阶段对我的论文构思及数据采集等方面提出了大量宝贵的意见，使我在后续论文的完成过程中规避了不少问题，提高论文质量。另外，还要感谢刘通同学、洪燕同学和陈今同学，通过与他们的充分交流和资源共享，使我受益良多，尤其是在实证研究方法等方面获得不少帮助和有效建议。摘要分拆上市在我国起步较晚且发展缓慢，而创业板的建立为其发展提供新的契机，并且在高市盈率的吸引下，分拆上市成为企业和市场追捧的热点。为了理性探究分拆上市对母公司经营绩效的影响，本文利用香港市场的经验，为A股创业板分拆上

6、市提供政策建议．本文通过对分拆上市内涵的界定，归纳出分拆上市具有重组、融资及IPO三大基本属性，并在此基础上，提出了分拆上市影响公司经营绩效的三大效应。为了进一步检验分拆上市对公司经营绩效的影响程度和作用机理，本文选用1999-2007年香港的46个分拆上市的样本，利用非参数检验和多元回归检验来进行实证分析。检验发现分拆上市后公司盈利能力水平降低，且盈利指标的交化类似于IPO效应的表现，存在盈余管理的可能性。而重组效应对公司绩效有正的显著的影响，盈余管理指标对ROE指标影响为负，但并不显著。最后，在总结国内

7、上市公司运用海外分拆上市的实践经验的基础上，分析了影响创业板分拆上市进一步发展的内外因素，并进行风险分析和政策建议。关键词：分拆上市，经营绩效，收缩性资本运作，盈余管理，创业板¨Equitycarve-outstartedlateanddevelopedslowlyinChina，buttheestablishmentofGEMprovidenewopportunitiesforitsdevelopment,andbecauseofthehighprice—earningsratioinGEM，equity

8、carve·outisbecomingahit．Inordertorationallyexploreitsrealeffectonfirmperformance．weusetheexperienceinHongKongmarkettoprovidepolicyrecommendationsforitsfuturedevelopmentinGEM．Basedondefiningtheequitycarve—out，