创业板分拆上市对母公司绩效影响的研究——基于康恩贝分拆佐力药业上市的案例分析

《创业板分拆上市对母公司绩效影响的研究——基于康恩贝分拆佐力药业上市的案例分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10036会计硕士专业学位论文创业板分拆上市对母公司绩效影响的研究一基于康思贝分拆佐力药业上市的案例分析培养单位：国际商学院专业名称：会计硕士研究方向：财务管理作者：李洋指导教师：浦军副教授论文日期：二。一三年五月学～声～易一赁．1节删亏一I∥Lr吖榭～j．1l一。。．o帑；E钉¨o‰。，，，，一伯鎏一雉一．、．。．爹¨、ResearchonthePerformanceofParentCompanyFollowingEquityCarveoutinuitvCawe-outiGrowthEnterpriseMarket：ACaseStudyBasedontheEquityCarvin

2、g--outofConbaPharmaceuticalCo．，Ltd．学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：压哥们年皇月b日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版

3、，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作导师签名：杏埠f伽t3年}月伽日砂f肄f月珈日摘要企业重组作为应对经济形势变化的重要手段正在被众多的企业频繁的采用，而分拆上市正是重组方式的其中一种。但不同于国外资本市场的纯熟运用，这种收缩性资本运营方式并不是国内A股资产重组的主流形式，企业更多的是采用兼并收购或者资产置换进行重组。随着我国资本市

4、场的发展本世纪初终于出现了首个分拆上市案例，在那之后逐步开始被国内企业采用。但是，由于我国境内主板市场对分拆上市的限制，境内分拆上市一直是块空白，企业只能选择分拆子公司去香港或者国外上市。在2009年我国推出创业板市场的半年后证监会发布了境内上市公司分拆子公司在创业板上市的六项基本条件，分拆上市的概念重新引爆了市场的投资热情。而2010底我国证券市场出现了首单A股上市公司分拆子公司在创业板上市，即康恩贝分拆佐力药业在创业板上市。随着市场的逐渐成熟和政策制度的完善，分拆上市将会成为国内上市公司资产重组中愈发重要的手段，因此很有必要对公司分拆上市后的绩效情况进行探讨。本文选择了康恩贝分拆佐力药业

5、的案例作为研究主体，对分拆上市后母公司及康恩贝的长短期绩效分别进行研究，研究方法分别采用了事件研究法和财务状况质量研究法，通过计算母公司发布证监会批复公告期前后十天内的累计超额收益率来分析母公司短期绩效的变化情况。同时对母公司在分拆上市后6个月、12个月、18个月的股价反应进行实证检验，并以分拆前一年、分拆当年以后分拆后一年的资产质量、资本结构质量、利润质量和现金流量质量为标准来衡量母公司的长期绩效，研究其变化。研究结果表明，母公司的短期绩效在分拆上市发现在母公司发布证监会批复公告的前后10天内母公司获得了正的累计超额收益率，但是通过对累计超额收益率的统计检验并发现其不具有显著性，所以短期绩

6、效的提高在统计上不具有显著性。长期绩效研究一方面发现分拆上市后6个月、12个月、18个月都存在正的累计超额收益率，且在统计上显著；另一方面通过对公司财务状况质量分析发现公司的利润的结构质量有所提高，经营性现金流量质量稳定性较差，投资活动具有较好的规划性且与公司的战略相符合，筹资活动优化和改善了公司的资本结构，公司的整体资产质量有所提高，整体质量有所上升，长期绩效得到了一定提高。关键词：分拆上市，绩效，事件研究法，财务状况质量分析法AbstractCorporaterestructuringisfrequentlyImportantmeanstorespondtochangesoftheado

7、ptedbymanycompaniesasaIleconomicsituation．Equitycarve．outisoneofthewaystorestructure．WhatisdifferentfromtheskillfuluseinforeigncapitalmarketslSthatequitycarve-out，thisshrinkagecapitaloperationisnotamains骶锄f