公司点评公司研究证券研究报告-东方财富证券研究所

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1、化工行业公谨慎推荐（维持）净利润同比下降87.57%-93.09%，商誉计提是主因司点风险评级：中风险上海新阳（300236）业绩预告点评评2019年1月24日投资要点：◼净利润同比下降87.57%-93.09%。公司公告，公司2018年实现归属于上市李隆海公司股东的净利润500-900万元，同比下降87.57%-93.09%。公司前三季度SAC执业证书编号：实现归属于上市公司股东的净利润-255万元，这样公司第四季度预计实现S0340510120006归属于上市公司股东的净利润755-1155万元。公司报告期营业收入仍然保电话：0769-22119462持稳步增长。邮箱：L

2、LH@dgzq.com.cn◼商誉计提是公司盈利大幅下降的主要原因。2018年公司对2013年收购的考普乐计提商誉减值5958.27万元。目前考普乐涂料业务收入占公司总收入主要数据的近一半，涂料受制于原材料价格上涨和产品价格下降，涂料业务毛利率2019年1月23日大幅下降，这直接拖累公司整体经营业绩。公司电子化学品业务业绩预计收盘价(元)25.00公保持相对稳定增长。总市值（亿元）48.44司总股本(亿股)193.77◼公司继续保持高研发投入。2015、2016、2017年公司研发投入金额占营业研流通股本(亿股)190.22收入比例分别为8.14%、9.36%、8.37%。2

3、018年前三季度公司研发投入3914究ROE（TTM）0.99%万元，同比增长40.67%，占收入比例为9.94%。公司持续高研发投入，提12月最高价(元)39.80升公司技术优势，为公司未来业绩增长提供支撑。12月最低价(元)16.20◼半导体材料：进口替代空间巨大，受益下游产能大幅扩张。国内大部分产品自给率较低，基本不足30%，主要依赖于进口。2018年，我国芯片进口股价走势额为3120.58亿美元，同比大幅增长19.8%。2018年1-9月，中国集成电路40%上海新阳沪深300产业销售额达到4461.5亿元，同比增长22.4%，预计到2020年中国半导体20%行业维持2

4、0%以上的增速。0%-20%◼参股公司300mm大硅片项目将给公司带来丰厚的收益。上海新昇（公司-40%持股27.56%）300mm大硅片项目从2017年第二季度已经开始向中芯国际-60%等芯片代工企业提供样片进行认证，并有挡片、陪片、测试片等产品持续资料来源：东莞证券研究所，Wind销售。上海新昇300mm硅片正片通过上海华力微电子有限公司的认证并开始销售。上海新昇300mm硅片正片在中芯国际等其它晶圆制造厂的验证也相关报告进展顺利。目前上海新昇公司月产能已超过6万片，预计至2018年底可达证10万片/月。随着认证的通过，产品销售将迎来爆发式增长。券◼投资建议。随着国家坚定

5、推动集成电路产业发展，集成电路存在巨大进研口替代空间，我国集成电路迎来黄金发展期。国内外半导体龙头也不断究在国内新建产能，半导体产业链将快速发展。上海新阳作为国内的半导报体材料龙头企业，可以说是国内半导体材料的稀缺标的，大部分产品是告下游主流厂商的国内唯一供应商，公司将充分受益行业景气。我们预计公司2018年、2019年每股收益分别为0.04元、0.46元，目前股价对应PE为671倍、55倍，给予公司“谨慎推荐”投资评级。◼风险提示：产品价格下跌，大硅片项目低于预期。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页

6、声明。上海新阳（300236）点评表1：公司盈利预测简表科目（百万元）2016A2017A2018E2019E营业总收入414472527632营业总成本362397548579营业成本233285357417营业税金及附加13111113销售费用29313542管理费用73723944研发费用--5060财务费用1-2-40资产减值损失13-0613其他经营收益2(5)3050公允价值变动净收益0000投资净收益2(5)525其他收益0122525营业利润53708103加营业外收入7000减营业外支出1000利润总额60708103减所得税612115净利润5358788

7、减少数股东损益(1)(1)(0)(1)归母公司所有者的净利润5459788基本每股收益(元)0.280.300.040.46数据来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。2上海新阳（300236）点评东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上谨慎推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间中性预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上行业投资评级推荐预计未来6个月内，行业指数表现