国有企业中长期激励方式研究

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1、国有企业中长期激励方式研究金振华摘要：激励是企业管理的核心，指企业根据自身需求，设计适当的奖惩机制，营造必要的文化环境，来奖励企业发展所希望的行为，抑制偏离企业目标的行为。党的十八大以來，国家出台了系列改革举措以激发国企活力，包括员工持股计划、股权激励、分红激励等。将现行政策下国有企业可采用的中长期激励方式分析如下。关键词：国有企业;长期激励;现行国企中长期激励相关规定1.《关于深化国有企业改革指导意见》（中发[2015]22号）,明确对政府任命的国有企业领导人员和市场化选聘的职业经理人实行差异化定薪;鼓励采用试点先行，探索实行员工持股建立激励约束长效机制。2.《关于国有控

2、股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（国资发改革[20163133号），明确可采用试点形式对商业类企业开展员工持股试点，每个省5至10家企业，试点期2016年至2018年底。3.《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（财资[2016]4号），明确国有科技型企业可以实施股权和分红激励，并规定了实施细则。4.《上市公司股权激励管理办法》（证监会2016年第126号令），明确上市公司可以对其董事、高管及骨干员工实施限制性股票和股票期权等长期性激励，并规定了实施细则。5.《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》（国资发分配[2006]8号）、《国有控股上市公司（境内）

3、实施股权激励试行办法》（国资发分配[2006]175号），明确国有上市公司可以采用股票期权、限制性股票等股权激励方式。6.《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》（国资发分配[20083171号），要求规范国有控股上市公司实施股权激励，包括严格实施条件、科学设置业绩指标和水平、合理控制股权激励收益水平等。二.国企中长期激励方式比较分析根据现行规定和市场实践，主要有五种中长期激励方式，详细对比分析如下：1•限制性股票具体做法:先按一定折扣授予激励对彖一定数量公司股份，授予后的2年内该部分股票不得转让和抵押，解锁后的3年内在满足预设业绩条件的前提下，激励对象才

4、可自由处置该部分股票，未达预设业绩条件的股票将由公司回购注销。优缺点:优点。一是激励期限达到5年，能体现长期激励效果;二是能完善公司治理结构，建立并不断完善股东、管理层和执行层利益均衡机制;三是能够吸引、保留和激励优秀管理者、核心骨干员工，支持公司战略实现和长期稳健发展。缺点。行权价与市场价之间的差额将在公司行权等待期内进行摊销，对公司的利润总额会有一定的负面影响。适用情况:理论上所有公司都可以采用该种方法，在现有国有控股上市企业案例屮，科技类企业成功应用较多。已有案例：国有控股上市公司海康威视、航天信息等披露采用限制性股票的激励方案。2.股票期权具体做法:上市公司授予激励

5、对象在未来一定期限内以预先设定的价格购买木公司一定数量股份的权利，前提是未来业绩达到预设条件。优缺点:除获激励对彖期初无需出资外，其他优缺点同限制性股票。适用情况：同限制性股票。已有案例：国有控股上市公司中，海信电器、万科股份等采用过股票期权的激励方案。3.员工持股计划具体做法:企业内部员工通过单独出资、资产管理计划或合伙企业等多种方式出资认购本公司的部分股权，是企业所有者与员工分享企业所有权和未来收益权的一种制度安排。根据现行规定，混合所有制企业才可以实行员工持股计划，或在引入战略投资者的同时实施员工持股计划，主要考虑是确保员工入股价格合理。另外，为避免一劳永逸，实现长期

6、激励，员工持股计划也可以尝试与经营业绩挂钩，参照限制性股票的做法，为员工持股设定锁定期和解锁期及解锁条件。股份流转规则在员工入股协议中明确。优缺点:优点。作为上市公司募集资金的一种手段，能结合公司定向募集配套资金时一并操作。缺点。激励的力度不如前两种方案大，员工入股价格同市场评估价或其他战略投资者入股价适用情况:公司处于成长期，且股东与管理层委托代理成本较高的公司可以适用。已有案例：国有控股上市公司中物产中大、浙商中拓等。2.虚拟股份/在职分红权具体做法:按照《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（财资[2016]4号）规定，国有科技型企业以科技成果转化收益为标的，采取项

7、目收益分红方式;或者以企业经营收益为标的，采取岗位分红方式，对企业重要技术人员和经营管理人员实施激励。优缺点:优点。操作较为简便，不涉及股权结构调整，无须工商登记，在获得省国资委批准后即可操作。缺点。被激励人员无法获得股票增值收益，激励的力度没有前三种方式大。适用情况：国有科技型企业。已有案例：该文件刚于2016年3月1H起实施。三.国企中长期激励须重点考虑的问题1.激励要有明确的要求。即国有企业要根据发展战略对拟激励的子公司提出明确的发展要求，设定比较清晰量化的考核指标，除净资产收益率、营收增长率、EVA等财务指