基于价值损耗资产剥离决策模型的研究

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1、独创性声明本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：撮——日期：型三：二尘学位论文使用授权书本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权武

2、汉理工大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理工大学认可的国家有关机构或论文数据库使用或收录本学位论文，并向社会公众提供信息服务。(保密的论文在解密后应遵守此规定)‘研究生(签名)：翘雷导师(签名)：日期b胁，，．／。摘要资产剥离作为资本运营的一种重要方式，在提高企业运行效率、优化资产结构、改善企业发展状况等方面发挥着重要的作用。资产剥离技术在西方国家兴起于20世纪七八十年代，目前已经在企业重组活动中得到了广泛应用，成为了一种较

3、为成熟的资本运营方式，并且形成了系统的资产剥离理论。由于我国证券市场的建立和发展比较晚，资产剥离主要兴起于1993年的股份制改造过程中，直到1998年以后才逐渐步入快车道，逐步成为上市公司资产操作的一种重要工具。所以我国对资产剥离的研究还比较滞后，大部分研究都只是把资产剥离当作资产重组中的一种方式进行对比分析，专门针对资产剥离的研究并不多见。随着企业改革的不断深入，资产剥离已从非经营性资产剥离发展到经营性资产剥离，成为企业发展战略和企业日常经营的组成部分。通过对我国上市公司公布的重组事项的统计分析发现，每年资产

4、剥离的事项占全部重组事项的I／3左右。然而，在资产剥离广泛兴起和运用的同时，对其的关注程度和研究成果却远远比不上对企业并购方面的研究。目自订国内对企业资产剥离的研究主要集中在资产剥离的动因、方式和绩效等方面，而对企业是否该进行资产剥离以及该对哪些资产进行剥离等决策问题研究甚少。本文针对企业资产剥离的决策问题，主要从价值损耗的角度研究企业进行资产剥离的决策模型，以期能为企业的资产剥离活动提供有益参考。本文的研究思路如下：首先对国内外资产剥离的相关理论研究进行分析和总结，结合本文的研究目的和研究视角，从价值和绩效角

5、度提出企业资产剥离的交易成本理论、效率理论和价值损耗理论。然后结合相关财务知识，分别计算企业在不发生资产剥离和发生资产剥离情况下的企业价值，并以价值损耗值为基础，构建企业资产剥离的决策模型，研究企业决定将一项资产进行剥离时所遵循的定量标准依据。如果企业不发生剥离时存在着价值损耗，则企业应对该项资产进行剥离。最后选取上市公司案例进行实证分析，模拟所建模型的整个计算和应用过程，并提出模型应用过程中的相关建议。关键词：资产剥离，价值损耗，决策模型AbstractAsanimportantwayofcapitalope

6、ration，divestitureplaysallimportantroleinthepromotingofcorporate’Soperationefficiency,capitalstructureanddevelopment．Thedivestiturehasbeenusedwidelyinreorganizationofwesterncorporateswhichspringsupinthe1970sand1980sof20thcentury,andhasbeenamaturewayofcapital

7、operationwithitssystematictheory．AsthelatenessofitsestablishanddevelopmentinChina，thedivestiturespringsupintheshareholdingreformationin1993inourcountry,anddevelopedrapidlyin1998tobecomeallimportantmeal'lSforlistedcompany’Scapitaloperation．Sotheresearchondive

8、stitureinChinaislagged．111emostresearchiusttakedivestitureasawayofassetsreorganizationforcomparativeanalysisand1ackthespecialrasearchondivestiture．Withthecorporate’Sreformation，thedivestiturehas