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1、基金金融论文范文:浅析开放式基金“赎回困惑”的行为金融学解释word版下载开放式基金“赎回困惑”的行为金融学解释论文导读:本论文是一篇关于开放式基金“赎回困惑”的行为金融学解释的优秀论文范文,对正在写有关于基金论文的写作者有一定的参考和指导作用,论文片段:便把开放式基金当做自己另外一个心理账户,在这个心理账户中,为了避开未来的流动性风险,尽早实现收益,必将趋于过早的赎回开放式基金。这种行为趋势在短时间内将很难受市场状况的转变或投资者自身投资组合的调整等因素而转变,从而使得“赎回困惑”现象很难扭转。4、过度自信过度自信源
2、于人们的乐观主义,大多数人在很多方面【摘要】开放式基金作为一种高级投资工具,投资者可以根据业绩自由申购和赎回基金份额,一定的赎回压力可以激励基金管理人更好地管理基金,实现基金绩效和基金规模的良性循环。然而我国开放式基金自诞生以来就一直存在着一种“异象”,即业绩越好的基金越容易遭受巨额赎回。本文从行为金融学的角度对这种“赎回困惑”进行解释,进而寻找出解决这种困境的策略。【关键词】开放式基金赎回困惑行为金融学一、开放式基金赎回机制开放式基金是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。投
3、资者的这种自由申购和赎回的的权力形成了基金市场上“优胜劣汰”机制一一业绩好的基金能够得到更多的申购,从而扩大规模;业绩差的基金遭到大量赎回,规模逐渐萎缩,最终退出市场。由于基金管理人的收入主要来自以基金资产为基础、按固定比例提取的基金管理费,所以在自由赎回机制正常发挥作用的条件下,开放式基金在基金契约和监督契约安排方面更具优越性,基金管理人所要承受的竞争压力和提高收入水平的动力也更大,这有助于降低基金管理人的道德风险,能够在基金绩效、基金申购量、基金规模、基金管理人收入之间形成良性互动关系。这种机制从本质上能够推动基金
4、业整体的健康发展,也从根本上对整个证券市场起到重要的稳定作用。二、我国开放式基金“赎回困惑”我国自2001年9月推出首只开放式基金以来,其数量、规模、质量都实现了快速增长,成为一种越来越受欢迎的投资工具。截止到2011年底我国共有开放式基金964只,资产净值合计20693.45亿元,占全部基金资产净值的94.41%,份额规模合计25147.80亿份,占全部基金份额规模的94.86%,成为我国证券市场的一支重要力量。然而一直以来,我国开放式基金都面对着一个很严重的理由一一“赎回困惑”,即基金持有人在盈利状态下和在亏损状态
5、下对风险表现出来的偏好与厌恶不同:基金业绩越好,基金持有人越愿意赎回该基金;基金业绩越不好,持有人越不愿意赎回该基金。投资者的申购赎回行为没有表现出“优胜劣汰”机制,反而推动了“劣胜优汰”o显然投资者的这种投资行为是非理性的,并冃对我国基金业的发展非常不利。今年这种情况继续上演。今年一季度股市回暖,基金也扭亏为盈。据天相投顾统计数据显示,已披露季报的39家基金公司旗下595只开放式基金一季度合计盈利285.47亿元,然而基民见好就收,一季度39家基金公司旗下基金共出现594.03亿份的净赎回,净赎回比例为3.47%,5
6、95只基金平均每只基金遭遇1亿份的净赎回。一季度末,份额较年初增长的只有9家。盈利难抵净赎回,39家基金公司旗下基金整体净值规模大幅缩水。次新积极型股基中,业绩表现居前的基金净赎回比更高。根据海通证券数据,景顺核心、民生景气这两只成立于去年年底的基金,今年一季度净值涨幅分别高达13.69%.6.99%,居同类基金前十。而天相投顾数据显示,这两只基金一季度净赎回比均在80%以上。而从净申购的情况來看,净申购比在50%以上的基金均为货币基金和债券基金,德盛货币A等3只基金净申购比高达200%以上。三、行为金融学对开放式基金
7、“赎回困惑”的解释1、噪音交易噪音交易指非理性地把噪音当作信息来进行交易。噪音交易者即缺乏理性的交易者,是对风险资产未来收益分布形成错误理念的投资人,他们可能因为在信息的收集和处理上出现偏差,或是因为过度相信自己的判断而错误地评估了与收益相关的风险,并以此作出投资行为。一般认为,机构投资者的投资行为较为理性,较少受行为因素的影响,而个人投资者受信息收集和处理能力的限制以及一些行为因素的影响,往往与噪音交易联系在一起。我国开放式基金的投资者以个人为主,他们的投资行为较为短期,热衷于波段操作,很容易受风吹草动的影响而变更投
8、资计划。当市场出现一些垃圾信息或谣言,噪音交易者便迅速赎回业绩好的开放式基金以实现收益,噪音交易行为的社会性又使得这种非理性行为逐渐放大,最终表现为整个市场的卖盈留亏的“赎回困惑”现象。2、处置效应处置效应是指投资者在处理证券时,倾向卖出赚钱的证券、继续持有赔钱的证券,也就是所谓的“出赢保亏”效应。这意味着当投资者处于盈利状态吋是
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