煤炭行业月度报告：1季度为煤价平稳期与估值修复期

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1、http://www.huajinsc.cn/3/16内容目录一、12月单月产量刷新2016年以来新高41、12月当月煤炭产量3.20亿吨，同比增长2.1%42、晋陕蒙合计产量增速10.52%，其他省份合计增长18.45%43、2018年煤炭与下游产量增速缺口进一步弥合5二、焦炭、火电生产以加速度收官61、12月焦炭产量加速增长，生铁增速小幅放缓62、12月火电发电量同比增长5.0%，环比增长17.91%7三、12月平控政策下进口大幅回落55.01%8四、动力煤去库存，焦煤加库存9五、价格未来2个月进入平稳期

2、10六、2018年四季度基金降低板块持仓11七、投资策略121、煤炭板块市场表现122、投资策略：基本面的平稳期，策略上的分化期14图表目录图1：2006年-2018年12月煤炭月度产量及增长率单位：万吨4图2：2006年-2018年12月煤炭累计产量及增长率单位：万吨4图3：2017年-2018年12月晋陕蒙煤炭产量当月增长率5图4：除晋陕蒙外的省份产量合计及同比增长单位：万吨5图5：煤炭主要下游行业产量增长率（累计数据）6图6：2013-2018年12月焦炭产量及增长率单位：万吨6图7：2013-2018

3、年12月生铁产量及增长率单位：万吨6图8：2014年-2019年1月焦炭价格走势单位：元/吨7图9：2014-2019年1月螺纹钢价格走势单位：元/吨7图10：2014-2019年1月煤焦价差单位：元/吨7图11：2016-2019年1月单位生铁盈利单位：元/吨7图12：2013年-18年11月火电发电量及增长率单位：亿千瓦时7图13：2065年-2018年12月发电结构7图14：2015-2019年1月重点电厂煤炭日耗单位：万吨8图15：2016-2018年12月重点电厂日耗同比增长8图16：2008年-2

4、018年12月煤炭进口量及增速单位：万吨9图17：08年-18年11月分煤种进口量单位：万吨9图18：重点电厂库存及库存可用天数单位：万吨、天9图19：沿海六大电厂库存及可用天数单位：万吨、天9图20：动力煤港口库存单位：万吨10图21：焦煤各环节库存单位：万吨10图22：2015年2月-2018年12月房地产开发投资与新开工增幅对比（累计数据）11图23：截止1月22日各板块月度收益率排名12表1：煤炭板块基金持仓及变化单位：万股12表2：煤炭及焦炭上市公司阶段涨幅13一、12月单月产量刷新2016年以来新

5、高1、12月当月煤炭产量3.20亿吨，同比增长2.1%2018年12月，当月煤炭产量3.20亿吨，同比增长2.1%，增速较上个月回落2.4个百分点，环比增长1.57%。12月单月产量刷新了11月创下的2016年以来的月产量新高。12月进入安全生产事故高发期，多起矿难导致山西、陕西、山东等主要产区局部停产，同时其他产区安全监管的强化和整顿，煤炭产量提前收缩。图1：2015年-2018年12月煤炭当月产量及增长率单位：万吨图1：2006年-2018年12月煤炭月度产量及增长率单位：万吨34000320003000

6、0280002600024000220002000020152017201620181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400003500030000250002000015000100005000060当月产量同比增长50403020100(10)(20)2006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012

7、-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-022016-072016-122017-062017-112018-052018-10(30)http://www.huajinsc.cn/4/16资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所2018年全年累计产量35.46亿吨，同比增长5.2%，增速较上年提高2个百分点。随着去产能的收尾和先进产能的陆续核准释放，煤炭产量出现恢复性增长。图2：2006年-2018年12月

8、煤炭累计产量及增长率单位：万吨资料来源：Wind，华金证券研究所2、晋陕蒙合计产量增速10.52%，其他省份合计增长18.45%分省份来看，2018年12月当月晋陕蒙三省煤炭产量合计2.21亿吨，同比增长3.75%，环比增长2.31%，对产量的贡献度为69.06%，较上月下降0.8个百分点。其中，山西单月煤炭产量为7662.90万吨，同比增长7.02%，内蒙古煤炭产量为8753.40.70万吨，同比