借鉴发达国家经验完善地方国库现金管理质押机制

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1、借鉴发达国家经验完善地方国库现金管理质押机制李波中国人民银行珠海市中心支行摘要：质押作为我国地方国库现金管理最主要的风险控制手段，充分保障了国库资金的安全性，但目前在对国库资金风险敞口覆盖、违约处置机制等方而还存在问题,有待进一步完善。美国等发达国家的国库现金管理质押机制，较好地满足了国库现金管理精细化、高效率运作的要求，其经验值得我国借鉴。关键词：国库现金管理;质押;管理机制;一、我国地方国库现金管理质押机制现状与不足目前，根据财政部、中国人民银行《关于中央和地方国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜的通知》（财库[2015]129号）规定，地方国库现

2、金管理质押品范围包括记账式国债（以下简称“国债”）和地方政府债券（以下简称“地方债”），质押品按债券面值计价，国债、地方债分别按存款金额的105%、115%质押，其中地方债不受发行主体的限制，可以跨地域质押。这一质押机制有效保证了地方国库现金管理资金的安全，但总体上较粗放，质押机制有待细化和完善。（-）按面值计价和固定比例质押不利于资金风险敞口的精准覆盖一是按债券而值计价不能真实反映质押甜的市场价值，可能导致质押甜价值与资金风险敞口错配，不能覆盖全部的风险敞口或者造成过度质押。二是国债和地方债均釆用固定比例质押，不利于根据债券类别、信用评级、流动性等要素调整债券

3、质押率，达到质押品价值对风险敞口金额的合理覆盖。虽然目前我国地方债均为最高的3A评级，但地方债发行主体在经济发展水平、管理规范性、综合财力、偿债能力等方而的差别客观存在，随着地方债评级的市场化发展，质押规则应为评级差别预留操作空间。（二）质押比例总体过高与我国银行体系稳健发展现状不相称我国银行业监管机制不断完善，金融去杠杆和资金脱虚入实促使银行体系发展更趋稳健，同时地方国库现金管理的参与银行绝大部分为国有或地方政府控股，风险较低。但当前地方国库现金管理整体质押比例过高，包括工农中建交五家国有大型商业银行（以下简称“五大行”），全部实行国债105%和地方债115%

4、的质押比例，与我国稳健发展的银行体系现状不相称。这不利于质押品的有效利用,增大了商业银行的参与成木，也不利于促进地方国库现金管理精细化发展。（三）质押品过多使用地方债可能对国库资金流动性保障不足对地方国库现金管理仅有的两种质押品来说，无论信誉和流动性，国债均明显优于地方债，在没有比例限制的情况下，商业银行必然优先使用地方债质押。如2016年全国地方国库现金管理投放的定期存款中，使用地方债质押占比达86.2%;2017年7刀广东省的省级国库现金管理使用地方债质押占比高达93.3%。当前地方债交易不够活跃，过多使用地方债质押，可能出现质押品在急需变现吋面临严重折价其

5、至无法及吋变现的情况，难以保障国库现金管理资金的流动性需求。（四）质押操作效率有待提升目前，各省市地方国库现金管理质押操作时间从中标结果公布Fl（TH）的次1工作日上午至3个工作日不等，则划款日为T+1日至T+4日，与中央国库现金管理当日招标、当日质押和划款相比，整体操作效率较低。其主要原因一是商业银行的债券和质押均由其总行统一管理，地方国库现金管理质押操作实行分行申请、总行质押的慕本模式，由于各商业银行内部审批流程不同，效率低的银行通过“木桶效应”拖长了整体质押操作时间。二是各地对质押操作时限的规定不统一，宽松的时限规定不利于通过制度约束促进商业银行提高质押操

6、作效率。（五）缺乏完善的质押品违约处置机制关于地方国库现金管理质押甜的处置，各地一般只在存款协议（主协议）中进行笼统的表述，未通过质押协议或处置预案对处置的方式、金额、损失责任划分等条款加以明确，在突发情况下可能影响质押品及时变现，导致国库资金的损失。二、发达国家国库现金管理质押经验从美国、英国、加拿大等国经验做法来看，发达国家国库现金管理质押机制一般是结合木国金融市场环境，在有效控制资金风险的同时，较好地满足国库现金管理投融资工具精细化、高效率运作的需要。（一）选择优质金融资产作为质押品并分级管理优先选择安全性和流动性高的金融资产作为国库现金管理质押品是发达国

7、家的共同做法。如，英国规定回购回售交易须以木国或美国、德国、法国政府债券以及高信誉商业银行发行的短期票据等优质金融工具为质押，口购入或者卖岀的优质金融工具所剩余的期限应低于半年。加拿大规定国库定期存款拍卖质押品须为联邦、省级或市级政府债券等合格证券，且对各信用等级和期限债券的使用比例也作了具体限定。美国质押品资产类型虽然较多，但一般只接受投资级以上的证券类资产，同时根据证券类别、信用级别、存续期限以及市值稳定性不同分別赋予相应的质押率（见表1）,并根据金融市场变化进行更新调整。表1美国财政部接受的担保品质押率表下载原表（二）按债券市值对质押品计价并实行盯市监测发

8、达国家国库现金管理质押品