我国qfii投资风格实证研究

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1、摘要从2003年5月正式引入第一批QFII以来，QFII在我国证券市场上拥有的投资额度和机构数量在不断扩大。截止2008年底，我国已经批准了76家QFII，其中24家是在经历了2007年的审批停滞期之后在2008年获得资格审批而即将进入我国证券市场的新机构。QFII制度的引入是为了解决资本项目管制条件下对外开放我国证券市场的问题，而伴随QFII投资份额的不断扩大，其对我国证券市场的影响也越来越大。QFII的投资不仅能为我国证券市场带来资金和活力，为我国证券市场上其他的投资机构以及QDII带来先进的管理经验和管理理念，还能够推动我国证券市场和证券监管体系的发展

2、与成熟。因此，通过借鉴国外成熟的基金风格研究方法对QFII在我国证券市场上的投资风格进行鉴别是具有非常重大的现实意义的。事实上国内一些文献已经就QFII制度对我国证券市场和宏观经济的影响和贡献进行了分析，还有一些学者就QFII在我国投资的行业分布与持股特点进行了描述性的说明和归纳。但是这些研究缺乏成熟的金融理论和分析方法的支撑，而且这类研究与07年之后QFII在我国证券市场上的表现是相脱节的，因此，有必要利用成熟的金融理论方法对QFII进入我国证券市场以来所表现出的投资风格予以识别。在本文中我们将对QFII持股时问、规模、行业特点以及重仓个股进行统计以描述Q

3、FII在中国证券市场上投资所表现出来的特点，了解QFII在中国证券市场上投资时对行业的偏好情况以及各只QHI的投资是否相对集中。在此基础上通过引入基于投资组合的风格分析法对07年第2季度到08年第1季度这4个阶段QFII在我国证券市场上的投资风格进行判断和说明，并针对其所表现出来的投资风格进行解释．关键词：QFII投资风格基于收益率的风格分析法基于投资组合的风格分析法AbstractTheQFIIinthesecuritiesmarketofChinahasbeenintroducedinMayof2003，andnowboththequantityofin

4、vestmentlimitandthenumberofQFlIareonincrease．Totheendof2008，76QFIIhasbeenqualified．Afterthestopofapprovalin2007，24QFIIhasbeenintroducedin2008．TheQFllhasbeenintroducedinordertosolvetheproblemsabouttheopeningofdomesticsecuritiesmarketintheconditionofcapitalundercontr01．Astheinvestmen

5、tfromQFIiincreased，theQFIIhasalreadyhadahugeinfluenceonthedomesticsecuritiesmarket．TheinvestmentbyQFIICannotonlybringthecapitalforourdomesticsecuritiesmarketbutalsobringtheadvancedmanagementexperienceandsightforotherinstitutioninvestors．Thus，it'sessentialforUStostudytheinvestmentst

6、yleofQFIIinoursecuritiesmarketbyintroducingtheadvancedmethodadoptedbytheforeignscholars．Actually,somescholarshasalreadyfocusedonthestudyabouttheinfluenceonthedomesticsecuritiesmarketandeconomyofChinabyQFII．AndothersresearchhasdescribedthecharacteristicsofholdingstocksbyQFIIandthein

7、dustrydistribution．However，thosestudieslackofthesupportoffinancetheoryandanalysismethods．What’Smore，thosestudiesaredesignedfortheperformanceofQFIIbefore2007，whichmeansthatthereisalmostnostudyabouttheinvestmentbehaviorofQFIIafter2007．Therefore，it'snecessaryforUStoidentifytheinvestme

8、ntstyleofQFllindomesticsec