我国证券投资基金效率实证研究

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1、浙江大学经济学院硕士学位论文我国证券投资基金效率实证研究姓名：张凯申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：马良华20100512摘要伴随着证券投资基金规模的不断扩张，基金的品种也越来越繁多，如股票型基金、债券型基金等，为投资者提供了多种投资选择。不过随着基金品种的不断增多，如何评估和判断一只基金和一家基金公司的效率也成为了重要的课题之一。对于基金的效率及业绩进行公正、正确的评价，对于投资者、基金公司和监管部门来说都具有十分重要的意义。本文采用因子分析和数据包络模型(DEA)选取了40个样本基金对2008年l,目--

2、2009年6月之间的基金效率进行了研究，首先用因子分析法对指标体系的相关性进行分析，并对指标进行分类，在此基础上运用DEA模型对样本进行效率分析，研究结论表明-我国基金行业作为一个整体，资源的利用率和经营效率比较低，存在不同程度的资源浪费现象。同时，研究还发现，基金的效率与大盘指数具有明显的联动性，绝大多数基金并不能走出与市场相异的效率曲线；我国基金公司内部资源配置和管理能力不高，大部分基金都未达到最优经营规模；指数型证券投资基金的效率水平明显高于成长型、价值型和配置型股票基金；通过DEA模型进行了效率最优值和差额

3、变数分析，来探讨基金相对无效率额的原因、优化目标及改善的途径和程度。最后，在全文研究的基础上，提出了几点提高我国基金行业效率的建议。关键词：DEA；因子分析法；基金行业；经营效率AbstractWiththeexpansionofthesizeofSecuritiesinvestmentfunds，differentkindsoffundspringout，suchasStockfunds，bondfunds，whichprovideinvestorswithawiderangeofinvestmentoption

4、s．However,withthegrowingnumberoffundproducts，howtoassessandjudgetheefficiencyoffundhasalsobecomeoneoftheimportantissues．ForafairandcorrectevaluationoftheFund’Sefficiencyandperformance，itisimportantforinvestors，fundcompaniesandregulators．First，thispaperusefacto

5、ranalysisanddataenvelopmentmodel(DEA)，andselect40samplesoftheFundbetweenJanuary2008andJune2009toconductastudyofefficiencyoffundsinChina．Thisstudyshowsthat：fundsasawholeindustry,theresourcesutilizationandoperationalefficiencyisrelativelylow,therearedifferentlev

6、elsofresourcewaste．Meanwhile，thestudyalsofindsthatbetweentheFund’Sefficiencyandmarketindexhasaclearlinkage，thevastmajorityoftheFundacan’tgetoutdifferenceswiththemarketefficiencycurve；Funds’internalresourceallocmionandcapacityofmanagementisnothigh，neithertheFun

7、ds’optimalscaleofoperation；theefficiencyofIndexSecuritiesInvestmentFunds，issignificantlyhigherthanothertypefunds；ThroughDEAmodel，thispapergivestheoptimalvalueofefficiencyandthedifferencebetweentheoptimalvalueandrealvalue，andexploresthereasonsofinefficiencyofth

8、efunds，andwaystoimprovetheefficiency．Finally,basedonthewholestudy,anumberofsuggestionsareputforwardtoimprovetheefficiencyofChina'sFundsindustry．Keywords：DEA；FactorAnalysis；FundIndu