上市公司高管激励对企业经营风险的影响——基于创业板的经验数据

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1、万方数据上市公司高管激励对企业经营风险的影响——基于创业板的经验数据4．1样本选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．194．2变量选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一194．2．1被解释变量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯194．2．2解释变量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯194．2．3控制变量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～204．3模型设计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．22第五章实证分

2、析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯255．1描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．255．1．1上市公司经营风险的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯255．1．2上市公司高管薪酬的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯275．1．3上市公司高管持股比例的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯275．1．4上市公司董事长和总经理二职合一的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯285．1．5上市公司公司规模的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯295．1．6上市公司资本结构

3、的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯295．1．7上市公司盈利能力的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯305．1．8上市公司董事会规模的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯315．2相关性检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一325．3多元回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一335．3．1高管薪酬与经营风险⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯335．3．2高管持股比例与经营风险⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯345．3．3高管激励与经营风险⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯355．4本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一36第六章研究结论及建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一376．1研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．376．2政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．38参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一39至5[谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．43万方数据图表目录图

5、1．1研究技术路线图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4表4．1变量符号与定义表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22表5．12010．2012年上市公司经营风险的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．25表5．22010．2012上市公司分行业经营风险的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯，．．26表5．32010．2012年上市公司高管薪酬的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．27表5-42010．2012年上市公司高管持股比例的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28表5．52010．2012年

6、上市公司董事长和总经理二职合一的描述性统计分析⋯⋯⋯．28表5—62010．2012年上市公司公司规模的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．29表5—72010．2012年上市公司资本结构的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．30表5．82010．2012年上市公司盈利能力的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．3l表5-92010．2012年上市公司董事会规模的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．31表5．10上市公司高管激励与经营风险的相关性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．32表5一11高管薪酬对上市公司经营风险的回归

7、分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．34表5．12高管持股比例对上市公司经营风险的回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．35表5．13高管激励对上市公司经营风险的回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。36万方数据摘要上市公司高管激励对企业经营风险的影响——基于创业板的经验数据长期以来，委托——代理问题一直是上市公司的公司治理中一项重要的课题，公司经理人的激励问题也一直是上市公司股东以及所有者面临的一个重要问题，而围绕这一个问题，企业家们和学术界也设计出了各种各样的高管层激励措施。在现代企业管理两权分离的制度下，公司的高管人员与

8、公司所有者之间形成了委托一代理关系。在委托代理过程中，由于经营者和所有者双方存在信息不对称、目标效用函数不同等问题，可能导致高管经理人做出存在高风险的行为，使得公司遭受经营风险，公司价值受损。所以，解决这一问题就显得尤其的重要。高管激励主要包括两个方面：高管的薪酬激励和高管的股权激励。从以往国内外的关于改善上市公司经营风险的一些研