云南水务投资股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评

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1、中期票据信用评级报告云南水务投资股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点+主体长期信用等级：AA云南水务投资股份有限公司（以下简称“云+本期中期票据信用等级：AA南水务”或“公司”）是云南省水务资产经营和评级展望：稳定项目建设的主体，在云南省内具有一定的业务本期中期票据发行规模：10亿元专营优势。联合资信评估有限公司（以下简称本期中期票据期限：3年“联合资信”）对云南水务的评级反映了公司行偿还方式：按年付息，到期一次性兑付本金业发展前景良好，外部支持力度较大、产业链募集资金用途：用于偿还公司债务完备、技术优势突出；同时

2、联合资信也关注到评级时间：2018年8月31日公司建造及设备销售安装业务收入对公司的污财务数据水处理核心技术及生产技术依赖程度高、公司项目2015年2016年2017年2018年3月对膜生产及应用技术的使用范围受限以及公司现金类资产(亿元)16.9241.4330.2422.51债务规模快速增长等因素对公司信用水平带来资产总额(亿元)95.37199.60268.59268.54的不利影响。所有者权益(亿元)48.9471.6464.9660.82短期债务(亿元)10.4826.2444.2945.56中国水资源短缺的矛盾日益凸显，水价上长期债务

3、(亿元)20.2649.0776.8779.19调趋势显著，伴随国家政策的大力推动和城市全部债务(亿元)30.7475.31121.15124.74城镇化进程的加快，城市供水和污水处理市场营业收入(亿元)11.8522.4231.994.13需求巨大，水务行业面临良好发展机遇和前景。利润总额(亿元)3.644.835.64-0.61未来，随着膜技术的应用、污水处理及供水项EBITDA(亿元)5.059.2115.10--经营性净现金流(亿元)-1.730.071.87-2.89目的建成投产，公司业务规模有望不断扩大，应收类款项/资产总额(%)35

4、.4331.3835.4334.65盈利能力有望提升。联合资信对公司的评级展营业利润率(%)41.5737.4836.5034.66望为稳定。净资产收益率(%)6.225.316.73--基于对公司主体长期信用状况以及本期中资产负债率(%)48.6864.1175.8176.71期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，全部债务资本化比率(%)38.5851.2565.0966.61流动比率(%)133.56124.30101.07100.88公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，经营现金流动负债比(%)-7.920.122.36--安全性很高。

5、全部债务/EBITDA(倍)6.098.188.03--注：公司2018年一季报财务数据未经审计。优势分析师1．水务行业是与城市发展和人民生活息息相张龙景姚玥关的基础产业，其发展受到国家的政策支邮箱：lianhe@lhratings.com持，公司面临良好的外部环境。电话：010-856796962．公司作为云南省水务资产经营和项目建设传真：010-85679228的主体，获得了股东的持续支持。地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）3．公司建造及设备销售安装服务于供排水业网址：www.lhratings.com务

6、，产业链完备；公司拥有膜生产及应用技术使用权，该技术处于国际领先水平。云南水务投资股份有限公司1中期票据信用评级报告4．公司资产及收入规模持续增长，盈利能力良好，具有较强的偿债能力。5．随着公司投资活动的逐步发展，未来公司垃圾处理业务有望进一步提升，成为公司新的收入增长点。关注1．公司建造及设备销售安装业务收入占营业总收入比重50%左右，该业务板块部分客户为项目建设工程的外部承包商，其业务规模一定程度上依赖于公司的污水处理核心技术及生产技术等方面的持续技术优势。2．公司建设项目回购期限长，对公司资金周转造成一定压力。3．近年来，公司债务规模快速增

7、长，债务负担加重。4．本期中期票据发行规模大，存在一定的集中偿付压力。云南水务投资股份有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由云南水务投资股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合

8、资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并