漳州市交通发展集团有限公司2018年度第一期中期票据信用

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1、中期票据信用评级报告漳州市交通发展集团有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点+主体长期信用等级：AA+联合资信评估有限公司（以下简称“联合本期中期票据信用等级：AA评级展望：稳定资信”）对漳州市交通发展集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为福建省漳本期中期票据发行规模：5亿元州市城市基础设施建设和国有资产运营的主本期中期票据期限：3+N体，获得漳州市政府在资金注入、股权划转、偿还方式：在发行日起每第3个计息年度末，公司有权按面值加应付利息赎回本资产划拨和财政补贴方面的

2、大力支持。同时，期中期票据联合资信也关注到公司整体盈利能力偏弱，基募集资金用途：全部用于偿还金融机构借款础设施建设业务对外融资需求大，存在一定的资金压力，债务规模快速增长，债务负担加重评级时间：2018年7月4日财务数据趋势明显，存在一定的集中兑付压力等因素对2018年公司运营及信用水平可能带来的负面影响。项目2015年2016年20173月近年来，漳州市较强的财政和经济实力以现金类资产(亿元)16.7132.4341.8046.23资产总额(亿元)165.70228.15279.29293.66及对公司持

3、续的支持有助于支撑公司的整体偿所有者权益(亿元)69.9072.5988.7788.83债能力；2017年，漳州市铁路投资开发有限公短期债务(亿元)14.6020.8431.0936.21司（以下简称“铁投公司”）并入公司，随着长期债务(亿元)42.2274.0080.1287.72对铁投公司的整合，未来公司在交通领域整体全部债务(亿元)56.8294.84111.21123.94实力将进一步增强。联合资信对公司的评级展营业收入(亿元)20.0325.1427.384.22利润总额(亿元)1.801.762

4、.140.16望为稳定。EBITDA(亿元)6.087.717.88--本期中期票据具有公司可赎回权、票面利经营性净现金流(亿元)2.471.072.100.47率重置及利息递延累计等特点，联合资信通过营业利润率(%)16.5916.665.289.26对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿净资产收益率(%)2.232.141.93--顺序等同于其他普通债券/债务工具，同时，赎资产负债率(%)57.8168.1868.2269.75全部债务资本化比率回条款设置使本期中期票据不赎回可能性较44.8456.6

5、455.6158.25(%)流动比率(%)131.66180.05169.04169.05小。经营现金流动负债7.622.643.79--基于对公司主体长期信用状况及本期中期比(%)全部债务/EBITDA(倍)9.3512.3014.11--票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本注：1.2018年一季度财务数据未经审计；2.已将其他流动负债中有期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性息债务调整至全部债务。很高。优势1．近年来漳州市经济和综合实力稳定发展，财政实力不断增强，给公司发展提供了良好的外部环境。2

6、．作为漳州市重要的城市基础设施建设及国漳州市交通发展集团有限公司1中期票据信用评级报告分析师有资产运营主体，公司在资金注入、股权文中郝一哲划转、资产划拨和财政补贴方面获得漳州邮箱：lianhe@lhratings.com市政府的大力支持。电话：010-856796963．2017年，公司与政府签订了代建项目的支传真：010-85679228付协议，明确代建项目款项支付时点及规地址：北京市朝阳区建国门外大街2号模；公司已按计划收到项目款，经营收现中国人保财险大厦17层（100022）质量明显改善。网址：www

7、.lhratings.com4．铁投公司是漳州市唯一的铁路及配套设施投融资建设与运营主体，公司于2017年完成对其100.00%的股权收购，有利于进一步增强公司在区域内交通领域整体实力。关注1．随着公路收费业务专项补助款逐渐减少，公司将重点转向高速公路业务，但公司下属高速公路均处于建设及培育期，尚未产生分红或收入，公司收入结构面临调整。2．公司在建、拟建项目投资规模较大，外部融资压力较重；基础设施建设项目对公司资金形成占用。3．公司盈利能力较弱，利润总额对补贴收入依赖度高。4．公司债务规模增长速度快，债务负

8、担加重趋势明显；公司于2019年到期的债券规模大，届时公司将面临一定的集中兑付压力。5．本期中期票据具有公司可赎回权、票面利率重置及利息递延累计等特点。漳州市交通发展集团有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由漳州市交通发展集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成