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1、..BOT项目的风险分析与防范黄洪华陶炼四川省铁路产业投资集团有限责任公司大桥分公司[摘要]作为项目融资方式之一，BOT得到了广泛的应用，但由于项目本身的复杂性，在实施过程中会出现许多风险。本文分析了BOT项目中可能遇到的政治风险、经济风险、经营风险、不可抗力风险,并分析了各种风险的应对之策。[关键词]BOT；风险分析;风险防范；[分类号]F830.593一、BOT的含义及其特点BOT是“Build-Operate-Transfer”的缩写,指政府将基础设施项目的特许经营权授予针对项目设立的项目公司,项目公司依托项目进行融资、建设,在约定的期限内,以项目收益偿还贷款、获取回报,特许期满将
2、项目设施无偿交给政府,这是一种以特许经营为基础进行项目融资的投资建设方式。BOT方式可充分利用项目财务收益状况的弹性,减少资本金支出,减轻借款方的债务负担和风险，对于政府而言,能引进和利用民间资本,减少财政支出,加快基础设施建设,降低政府风险,也能更好发挥各市场主体的能动性和创造性,提高建设、经营、维护和管理效率。二、BOT方式下的风险分析基于BOT这一模式具有高风险和高收益的特点,所以对其风险的研究就显得至关重要，按照风险源的性质可以分为:政治风险、法律风险、经济风险、经营风险、自然风险和不可抗力风险等。(一)政治风险政治风险是指那些由于战争、国家政策变化、政权更替、国际关系变化等原因
3、而导致项目的资产和未来现金流受潜在威胁的风险。由于一般的项目特许权经营期较长,任何政治上的不确定因素都可能给项目带来巨大损失,所以应对政治风险认真加以防范。政治不稳定，社会不安定，会给BOT投资项目带来政治风险。政治风险主要来源于：（1）政治局势：政治局势不稳定,政策不连贯，国内民众情绪不稳定等情况,必然会影响价项目的建设和运营等；（2）政府政策：表现在政府政策变动反复无常，政策不透明,政策传递效率低下,贯彻程度低等；（3）政府行为：主要有没收项目、实施国有化专制、官僚作风严重、腐败现象猖撅等；（4）国际关系：对外关系反常,国家闭关自守、国际信誉差等。（二）法律风险法律风险是指项目所在国
4、在外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系等与项目有关的敏感性问题上的立法是否健全,管理是否完善。项目是在国家现行法律环境下进行的,在项目建设和特许经营期内,法律的变更将可能导致建设运营的成本大大提高,收益减少。比如法定劳动时间和假期的调整、税收政策的调整、不可预见的项目设施的征用等。BOT方式在很大程度上依赖于政府给予的特许经营权权限、特定的税收政策和外汇政策等,并以特许权协议作为项目融资重要的信用支持,因此投资人应对法律风险可能给项目带来的影响予以充分重视。（三)经济风险经济风险是指国家经济不稳定的因素，如汇率大波动，产业结构调整、经济危机、通货膨胀等方面。经济风险一旦发生,项目的经济
5、效益将会大幅度下降。由于BOT项目一般周期较长,如果期间发生比较严重的通货膨胀,可能使项目所在国的工资和物价水平大幅度上涨,但是合同中却未允许项目公司调整价格的权利,则BOT项目预定的价格则会偏低，对项目的财务可行性产生巨大影响，导致投资回报率降低甚至亏本的情况。另外,直接导致项目运营成本上升,如原材料如沙石、水泥、钢材等主要价格上涨导致施工总成本的上涨。在项目运营过程中,汇率波动会影响项目的生产成本和运营成本,如果项目所在国的货币疲软,进口原材料的价格就会上升,进而影响整个项目的造价。此外,....汇率变化对项目公司的债务结构也会产生影响。由于项目的投资回收期、内部收益率、股本回报率、
6、税后净现值等指标的分析和确定都是基于一个预先设定的汇率和贴现率,因此汇率风险也会对项目的财务基础产生巨大影响货币汇兑风险。（四）经营风险经营风险来自项目建设、运营等的不足和经营成本。归纳如下:1.建设风险在项日建设施工过程中,可能会在施工沿线遇到不可预知的地质灾害,文物等,使施工难度加大、成本增加、工期延长。另外项目的设计缺陷和潜在缺陷也可能会影响施工的进行、延误工期。2．生产风险生产风险是指项目在试生产运营阶段和生产运营阶段存在技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营和劳动力状况等风险因素的总称。项目的生产风险直接影响项目能否按预定计划正常运转并能否产生足够的现金流量,它是项目融资中
7、的核心风险之一。3．技术风险技术风险主要是指技术的时效性，投资项目结束后能否达到预期的技术指标，项目产生出的产品或服务是否能够满足要求，技术工艺是否在项目建设期结束后依然保持先进，会不会被新技术所替代等。技术风险主要来源于：（1）技术创新的影响,即在建设中采用以前从未用过的技术,以降低生产成本,提高生产效率,为购买者提供更好的产品或服务。技术创新包括使用新材料、新能源、新设备和新工艺,（2）对原有技术中的缺陷或不合理的地方进行改良,
