我国企业融资租赁影响因素的实证分析

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1、第1章引言1.1研究背景及意义1.1.1研究背景融资租赁业起源于20世界中叶的美国，作为一种将“融资”与“融物”结合为一体的新型融资手段、投资方式、贸易方式和特殊的信用形式，融资租赁凭借其在加速折旧、促进企业技术改造、提高产品竞争力、增强资产流动性等方面所具有的独特优势，目前已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式，被誉为“朝阳产业”，在国际资本市场中占有非常重要的地位。据《世界租赁年鉴》统计，2002至2006年全球租赁业务量以年平均30%的速度增长。2008年美国、日本、德国等重要经济体，年度租赁总量均在600亿美元到

2、2000亿美元之间。中国的融资租赁业经过数年的快速发展，已初具规模，融资租赁当年新增业务额从2007年的300亿元到2012年超过1.3万亿元，排名世界第二（金融时报，2012）。下表是近几年中国融资租赁业务规模余额。表1-12007-2012年中国融资租赁业务总量年份全国业务总量其中金融租赁其中内资租赁其中外资租赁（亿元）（亿元）（亿元）（亿元）2007年24090100502008年15504206305002009年3700170013007002010年70003500220013002011年93003900

3、320022002012年15500660054003500注：资料来源于智研咨询尽管如此，与发达国家相比，融资租赁在我国的发展却极为落后。我国第一家融资租赁公司是1981年成立的中国东方租赁公司，它的成立最初是作为一种引进外资的形式，在我国技术引进、资金融通方面发挥重要的作用。然而。20世纪90年代，由于经济形势等外界因素的影响，再加上租赁公司自身经营管理上的缺陷，融资租赁的发展出现了几近倾覆的状况，直到2007年银监会颁布新的«金融租赁公司管理办法»，才使中国租赁业重获新生，国内租赁业也进入几何增长时期。尤其是20

4、08年以来，金融危机使得全球经济发展放缓，银行普遍实行严格的信贷政策，企业的融资环境变得更加恶劣。在此环境下，越来越多的公司转而选择融资租赁这一形式为企业的设备筹资，还有一些企业也主动将设1备融资租赁给其他公司，这样不仅可以迅速筹集资金，还可以继续使用设备。总之，融资租赁在完善我国市场经济体系、丰富商品交易种类、实现社会资源的优化配置方面发挥着独特的作用。1.1.2研究意义融资租赁作为一种创新融资形式，其在世界范围内从无到有发展非常迅速，成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。它背后的驱动因素到底有哪些，它的发展又将带来哪

5、些经济后果？研究表明，交易成本降低了资本分配的效率，出租人作为交易中间人可减轻交易[2]成本（Gavazza,2010）。这是因为融资租赁具有所有权不转移的特质，能有效减轻债权人因信息不对称造成的逆向选择与道德风险，一定程度上消除信贷配给现象给资金需求方带来的不利因素，实现了一个资金供需双方的帕累托改进。很多国外学者认为，融资租赁可以有效解决企业融资约束。同时，金融契约理论也为融资租赁动因研究提供了有力的理论假设，并被国外学者实证检验。但这些研究多集中在欧美国家，而在我国“转轨加新兴”制度背景下，融资租赁研究成果较少，

6、且多流于租赁实务、租赁业发展对策等较为表象的层面，从实证角度深入挖掘融资租赁动因所在的深层次研究亟待开展。本文从财务视角出发，深入挖掘企业融资租赁的影响因素，实证检验其与税收、债务、所有权性质、成长能力等多种因素的内在相关性，为企业融资提供理论和实际指导。本文将进行的这些研究不仅有助于完善我国企业融资租赁的现有文献，也努力“十二五”大力发展融资租赁业提供理论指导，具有较强的理论和应用价值。1.2研究结构与内容本文主要采用了实证分析的研究方法，可以分为以下六个部分：第一部分：导论。主要介绍本文的选题背景、研究意义、研究思

7、路与方法以及本文的创新点。论文以融资租赁在国内外的发展历程及发展现状差距引入，介绍了本文的选题背景及研究意义，突出了本文实证研究的特点。第二部分：文献综述。论文主要梳理了国内外关于融资租赁的研究脉络，并对其进行了整理，成为论文之后部分的重要理论基础。第三部分：融资租赁相关理论分析。此部分对融资租赁的概念、分类、三大基础理论以及融资租赁优势理论进行了梳理和整合，为下文的实证分析奠定理论基础。第四部分：融资租赁影响因素的研究设计。此部分主要是对样本选取和变量设定进行说明后，提出假设及设置模型。第五部分：实证结果及分析研究。

8、本文对各个变量进行描述性分析以及相关性分析之后，对样本全体进行了回归分析，得出分析结论。2第六部分：研究结论及相关建议。此部分主要对融资租赁的影响因素的实证研究结果进行总结，并在此基础上提出针对性的建议。1.3研究的创新点及不足本文利用前人的理论成果与实证分析结果，使用数据库的数据，进行实证研究，可能的创新点如下：(一)研究内容上