银河证券行业简评研究报告.doc

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1、银河视点2011年1月25日晨会纪要责任编辑：丁文(：（8610）66568797*：dingwen@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130200010337一、银河策略市场心态谨慎，周二上市新股全面破发一、市场回顾周一两市大盘基本以平盘开盘，之后全日大部分时间维持震荡走势，上周五表现强劲的装备制造业板块个股继续保持强势，而中小盘股出现较大幅的下跌，给股指带来较大的压力，两市最终均以阴线报收。两市交易量较上一交易日略有下降，个股普遍下跌，仅二成多股票上涨。板块方面，仅有铁路基建、煤炭石油、旅游酒店以红盘报收，农林牧渔、电

2、子信息、医药跌幅最大，板块跌幅均超过了3%。二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、央行银监会达共识，今年信贷调控收紧。2、资金面紧张超预期，存准率或让位于加息。3、谢旭人表示，十二五”全面实施资源税改革、推进房地产税改革。4、周一欧美股市上涨。三、市场研判由于通胀形势不容乐观，1月份CPI数据极有可能再创新高。从宏观政策调控角度，央行和银监会已就坚决回收过去两年超发货币达成一致。目前银行间市场资金紧张超预期，由于春节临近使备付需求上升，1月末的贷存比考核也将对资金面构成更大压力，商业银行的超储率回升还需要时间的配合，因此短期

3、内市场资金面紧张状况不会很快缓解。从昨日盘面看，虽然部分权重股走势坚挺，一定程度抑制了股指的下行，但中小盘股继续延续趋势性下跌，严重挫伤市场人气，预计短期内市场弱势特点难以改变。（投资顾问部 高峰）1请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明晨会研究报告一、公司及行业观点银行业：贷款质量良好，不良持续双降1月24日，银监会公布了2010年商业银行不良贷款数据。2010年12月末，商业银行不良贷款余额为4293亿元，不良率为1.14%，实现双降。我们认为：（一）、不良双降，次级类贷款出现上升2010年12月末，我国商业银行不良贷款余额为

4、4293亿元，比三季度末下降了61.2亿元。不良率为1.14%，比三季度末下降0.06个百分点。从结构上来来看，12月末的次级类贷款较9月末增加29亿元，可疑类贷款与损失类贷款继续保持下降趋势，分别减少78亿元、12.2亿元。从机构类型来看国有行、股份制、城商行、农商行、外资行不良贷款余额与不良率均保持下降态势。（二）、拨备覆盖率创新高2010年12月末，商业银行拨备覆盖率进一步提高至218.3%，较三季度末提高了15.3个百分点，较年初提高近63个百分点。按照国有银行前三季度新增拨备占比测算，四季度国有行新增拨备320亿元左右，全年新增拨

5、备1000亿元，比去年增加180亿，拨备覆盖率进一步提高。建议：我们维持对银行股的推荐评级。在具体品种上，可以关注加息周期下净息差弹性大的银行，包括招商、民生、中信和农行。同时，未来拨备压力更小的银行，如农行、华夏、南京也值得关注。另外，我们还建议关注具有持续网点或资产扩张潜力的银行如宁波、农行。（分析师：叶云燕，杨欢）中国神华（601088.SH）产量增速放缓，估值处历史低位，关注外购煤业务和集团资产注入1月25日，公司发布2010年12月份及全年主要运营数据公告，2010年全年公司生产煤炭224.8百万吨，同比增长6.9%，商品煤销量达

6、292.6百万吨，同比增长15.1%；总发电量1411.5亿千瓦时，同比增长34.3%，售电量1314.1亿千瓦时，同比增长34.5%。我们认为：（一）产量增速放缓，外购煤业务是未来的看点（二）政府对重点电煤合同的限价措施对公司影响预计不大（三）集团资产注入值得关注1、收购集团资产：资源/产能增厚，长期意义大于短期利益2、神宝公司“十二五”将达5000万吨煤炭产能，是此次注资的一个亮点3、神华集团的资产注入大幕已拉开6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。晨会研究报告建议：公司未来5年的成长性可以期待。不考虑注资影响，维持对于公

7、司的盈利预测，2010-2012年销售收入分别为1507亿元、1657亿元、1822亿元，EPS分别为1.84、2.07、2.28元，公司目前股价对应2010-2012年PE分别为12.4X、11.1X、10.1X，估值处于历史低位水平（与2008年10-11月份基本相当）。坚定维持对于公司“推荐”的投资评级。（分析师：赵柯）新联电子新股定价简评：专注用电自动化的公司新联电子首次公开发行股票。我们认为：公司是（一）专注用电自动化的公司（二）用电信息采集系统建设达到“全覆盖、全采集、全预付费”（三）全系列产品提供商（四）向产业链的上下游拓展，

8、扩大产能。建议：我们预测公司2010-2012年营业收入分别为2.97亿、3.89亿、4.93亿元，归属母公司净利润分别为0.75亿、0.88亿和1.16亿，对应的EPS分别为0