基于eva的价值创造分析——以京能集团财务有限公司为例

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1、1．1研究背景第一章绪论近几年国内大型企业越来越频繁的并购行为，规模扩大，引起国内外大量关注，但随着全球经济危机与企业经营风险加剧，并购带来的副作用逐步显现。由于企业经营行为短期化，企业资产质量下降，研发费用缩减，负债规模增大，重复投资，盲目扩张，过分追求净利润指标，盲目向主营业务以外的其他领域投资，如证券市场、房地产等。这引起了国内学者高度关注，并提出引入EVA作为企业业绩考核的重要指标。为规避风险，引导企业创造真正价值，2009年11月，国务院国有资产监督管理委员会(以下简称“国资委”)下发《中央企业实行经济增加值考核方

2、案(征求意见稿)》，明确将从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，以引导企业规范投资行为。2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值(EconomicValueAdded，简称“EVA”)指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算。根据我国加入WTO协议，自2006年11月10日国内金融市场逐渐开放。2006年12月11日中国正式全面开放银行业市场，外资银行纷纷在我国设立外资法人银行，从此国内商业银行开始迎接国外银行强有力的挑战，

3、银行业的市场竞争将越来越激烈。自2007年美国次贷危机，进而引发全球性的金融危机，国际银行业受到重创，优化银行资本配置，增强银行抵御风险的能力，已成为现今银行业着手解决的重要问题。国内金融企业在金融市场高度发达和面临风险日趋复杂的现实下，在加强商业银行内部资本管理和风险管理的同时，还要从管理风险的角度实现对资源的有效配置，达到风险与收益的最优平衡。EVA(经济增加值)作为一种度量全生产要素生产率的关键指标，能反映价值管理的重要内容。作为价值管理工具，基于EVA的价值给银行管理者带来了经营思维的变化。商业银行经营者从过去的一味

4、扩张规模逐渐转变为认同和致力于为股东创造价值这一根本目的，以股东价值为核心的管理理念正在为商业银行经营者所接受。而基于EVA管理模式下的激励体系能够将管理人员和员工的利益与股东利益联系在一起。在此管理模式下，激励考核机制由产品激励向价值贡献转变。传统经营模式下，商业银行激励考核机制是建立在利润基础之上，对员工的激励考核和业绩评价更多地体现为产品激励。实行EVA经济资本控制后，商业银行激励考核机制必须将员工考核机制建立在价值贡献基础上，员工业绩评价必须以价值贡献为前提，即以经济增加值和经济资本回报率为核心进行考核，由此引导员工

5、经营行为向追求价值转变。财务公司提供金融服务的非银行金融机构。国外多指商业银行的附属机构，主要吸收存款。我国的财务公司不是商业银行的附属机构，而是隶属于大型集团的非银行金融机构。从业务内容看，我国的财务公司具有商业银行的特点。作为金融机构类型的财务公司，京能集团财务公司于2006年5月19日经中国银监会批准正式成立。公司自成立以来，主要以传统的财务指标作为业绩评价依据，关注盈利能力和资产营运能力等财务指标。这种指标在使用时简单易行，但是却忽略了资本的机会成本以及货币的时间价值。以2010年为例，京能集团财务公司净利润为1．1

6、4亿元，若考虑资本的成本，该公司实际为股东创造价值仅为471万元。为此，我们需要对京能财务的原有价值创造评判标准进行审视和改造，建立起新的基于企业长期价值、结合公司发展战略的多维度的价值创造评价体系，使之有效地评估企业的为股东创造的真实财富。并通过该体系的实施和建立，为管理层提供价值创造指标，找到改进的方法。1．2研究的目的和意义通过对基于EVA的价值创造进行实证分析并结合京能集团财务公司实际情况进行实例分析，本论文希望达到以下目标：1．通过对价值创造和EVA理论进行文献综述，找出EVA指标应用于价值创造的理论依据；通过对上

7、市公司的EVA与MVA(市场增加值)进行相关性分析，论证EVA能否反映企业市场价值；2．通过对EVA指标与传统绩效考核指标进行相关性分析，找出与EVA相关性较强的财务指标，结合京能集团财务公司情况，探索提高EVA指标值及企业价值的路径。本论文的研究有重要的理论意义和实践意义，主要体现在：1．理论意义：通过分析EVA指标与MVA指标的相关性，论证EVA指标评价企业价值的程度：通过分析EVA指标与传统财务指标的相关性，论证通过提升传统财务指标达到提高EVA及企业价值创造能力；2．实践意义：通过研究和分析而得出的数据和信息可以为上

8、市金融企业和集团财务公司提高企业价值和提升企业市场竞争力提供建议。1．3研究内容第一章绪论部分，是本文的问题提出部分。该章通过对我国金融面临的挑战和企业价值创造的重要性进行了描述，提出研究EVA与企业价值创造的必要性。第二章是理论综述部分。该章包括两方面的论述。第一部分对企业价值理论进行介