我国房地产投资信托基金的发展模式与运行机制研究

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1、摘要房地产投资信托基金的英文全称为RealEstateInvestmentTrusts(缩写为REITs)，是证券化融资的一种主要方式，它作为目前最能有效融合房地产、投资、资产证券化这三个市场的工具，无疑成为最引人注目的房地产融资工具。而我国发展房地产投资信托基金也具有重要的现实意义，比如能够减少房地产市场对以银行为代表的中国间接金融系统的高度依赖性，形成全民利益共享的房地产金融与证券市场产品创新体制，为普通投资者分享中国经济持续发展和房地产持续繁荣的好处提供投资渠道等。本文主要做了如下工作：首先，通过房地产投资信托基金成熟市场的实证分析表明

2、它具有收益高、风险相对较低、与其它投资工具相关度低等产品优势，阐明其在我国发展的必要性；其次，明确了我国初级阶段适用政府专项立法发展契约型封闭式房地产投资信托基金的模式，并对我国契约型封闭式房地产投资信托基金运行机制进行设计，主要从组织结构、运作流程、运行主体、发起条件、监管及终止制度等方面考虑；最后，通过越秀房地产投资信托基金香港成功上市的案例进行分析，借鉴其发展经验，提出我国发展本土化房地产投资信托基金的相关建议。关键词：房地产投资信托基金，房地产金融，发展模式，运行机制ABSTRACTRealestateinvestmenttrusts

3、lSoneprimarywayoffinancesecuritization．Asthecurrentmosteffectivetoolwhichintegratesthethreemarket：realestate，investmentandassetssecuritization，itcertainlybecomesthemostattractivepropertyfmancingtools．REITshasveryimportantrealisticmeaningsforChina．Forexample，itcanreduceourpr

4、operty’Sdependencyonthebankonbehalfoftheindirectfinancialsystem，toformtherealestatefinanceandsecuritymarketproductinnovationsystemwhereallthecivilCanshareitsprofits，tosupplytheinvestmentchannelsforthenormalinvestortosharethebenefitsfromconstituouseconomicsdevelopmentandprop

5、erty’SprosperityandSOon．thenreleaseOurowncontractualandcloseREITsaftertherelativerulesandconditionsattain．Thetextmainlyincludesthefollowinginssues：Firstly,EmpiricalanalysisfrommatureREITsmarketshowsithassomecharacteristics：thehigherreturn，thelowerrisk，thelOWrelativitywithot

6、herinvestmenttools，etc．ItillustratedREITs’necessityonChina；Secondly,thepapermadeclearthecontractualandcloseREITsmodebythegovernment’SspeciallegislationsattheprimarystageinChina．Anditdesignedtheoperationsystems，mostlyfromproductstructure，operationflow,functioningsubject，form

7、ationconditions，supervisorysystemsandterminationsystems，etc；FinallyitanalyzedtheGZI’SsuccessfulIPOinHongkonganddrewlessonsfromtheexamples，thenputforwardsomerelativesuggestionstodevelopOurcountry’SC．REITs．KEYWORDS：Realestatefinance，REITs，developmentmode，Operationsystems原创性声明

8、本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究