var方法在中国证券市场风险研究中的应用

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1、天津大学硕士学位论文VaR方法在中国证券市场风险研究中的应用姓名：许朔申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：吴育华20031201中文摘要2001年底，随着中国正式加入世界贸易组织，金融全球化和市场一体化的脚步必将逐渐加快，中国金融市场也必将面临更加剧烈的波动。加强金融监管和防范金融风险，已成为各国中央银行和证券监管部门的主要任务之一。股票市场一直被认为是潜在金融风险最大的领域，不可避免的走到了金融风险防范的最前沿。股票市场是一个高收益同时又伴随着高风险的市场，而中国的股票市场，更是一个新兴的、迅速发展的、不成熟的市场，相应地，其风险性问题也就更为突出。尤其是伴随着中国

2、加入WTO，随之而来的国际资本流动、高新技术引进、我国股票市场的先天体制性缺陷的制约以及监管技术与手段的不足等多因素的影响，必将使得中国股票市场风险呈现更加复杂化、国际化的特点。而金融风险度量作为金融风险管理和防范的核心，它直接决定了风险管理和防范的有效性。利用现代投资理论对我国的股票市场风险进行实证分析，构造其风险度量体系，并对风险进行有效控制也就显得十分必要。随着金融投资学和计量经济学的发展，金融风险度量的方法层出不穷。本文通过对证券市场风险的各种度量技术的研究、比较，最终选定了目前金融风险度量技术的主流技术——VaR(ValueatRisk)方法作为本文的研究方法。以200

3、0年至2001年上海证券市场交易指数为研究对象，分别采用历史模拟方法、分析方法和蒙特卡罗模拟法三种最典型的VaR模型对中国股票市场风险进行了实证分析。此外，本文还选取了2002年至2003年两年的上海证券市场交易指数的数据，对上述的三种模型进行了有效性检验和横向比较，找出目前最适合中国股票市场风险度量的方法，并联系实际对VaR方法在我国证券市场风险管理中的应用做了一定的阐述。关键词：证券市场，风险测量，风险价值，实证研究ABSTRACTWithChina’SentrancetoW7rOintheendof2001，thepaceofthefinanceglobalizafiona

4、ndmarketintegritywillspeedupandtheturbulenceofthefinancialmarketinChinaisalsoincreasing．Itisataskinthetopoftheagendaofcentralbankandsecuritiesregulationinstitutionsofeverycountry．Stockmarketisalwaysregardedasanareawithmostpotentialfinancialrisk．Soitisalsoafrootieroffinancialriskprevention．Sto

5、ckmarketiSaldndofmarketwherehi吐relumcometogetherwithhighrisk．AndthestockmarketinChinaisanew,developingandimmaturemarket．Accordingly,theriskofthismarketisoutstanding．WiththeentrancetoWTOandupcominginlemationalcapitalinflowandoutflowandtheintroductionofnewtechnology,theweaknessintheinstitutiono

6、f01／1'stockmarketandtheshortageofregulationskillsandmethodswillmaketheriskmorecomplicateandinternationalizationAsthec．oreofthefinancialriskmanagement．themeasurementofflnanciMriskdirectlydeterminedthevalidityoftheriskmanagementandprevention．Itisnecessarytodotheempiricalstudiesonthestockmarketi

7、nChinawithmodeminvestmenttheory,constructrisknleasurcmefltsystemandimplyva

8、idriskcontr01．W胁thedevelopmentofmodemfinancialinvestmenttheoryandeconometrics，therearevariousmeasuringmethodsforfmancialrisk．Throughthestudyandcomparisonofthesemethods