var方法在沪深股市风险度量中应用

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1、摘要摘要我国股票市场经历了二十多年的发展，取得了不小的成就，市场规模不断扩大，交易品种不断创新，同时，所面临的风险也同益多样化、复杂化。“股市有风险，入市须谨慎”，这句家喻户晓的话既提醒了每一位股市参与者所必须面对的市场风险，又告诉我们应当正确衡量和把握风险，这是投资者们需要关注的重点，也是金融机构和监管部门建立风险管理体系的核心。围绕股票市场风险管理这一焦点，曾提出过许多风险度量的技术和方法，如可以。值作为单只股票总体风险的测量，CAMP模型中以B值来决定股票系统风险的大小，敏感性分析法可以揭示股票投资组合价值如何受市场因素变化影响等等，目前，最为主流的风险度量方法是由G30、

2、J．P．Morgan提出的VaR方法，它较以前的方法能够更加科学、准确、实用而综合地衡量风险，并且与情景分析、压力测试和返回检验等一系列方法融合成为了完备的VaR风险管理体系，被广泛应用于市场风险的计量与管理，在短期内迅速获得包括国际清算银行、巴塞尔委员会等官方机构以及银行、保险、证券等金融机构的青睐，已发展为国际通用的会融风险管理的的新标准。通过VaR方法来研究和分析股票市场风险状况以实现有效风险管理的目标具有重大的理论与现实意义。国外关于这方面的研究已较为成熟和完善，计算方法也层出不穷，与之相比，国内的研究则比较落后。近几年来，随着我国股市“大小非"解禁带来流通股市值的剧增，

3、以及融资融券、卖空等交易机制的形成，市场的波动已变得更加频繁，股市风险与同俱增，因而，按照国际惯例建立起符合标准的VaR风险管理体系将成为必然，而对VaR做进一步深入的研究以掌握其精确的风险度量技术正是关键所在。本文即从理论与实证两方面来详细阐述VaR方法的内容及其在我国股票市场中的应用。首先，理论上主要介绍了VaR产生的背景、意义、国内外相关的研究，阐述了VaR的基本内涵、特点以及主要的计算方法，并对各种方法加以适当的比较分析。其次，实证方面则研究了VaR方法在我国股市风险度量中的应用，主要是以沪深300指数为研究对象，对其F1收益率序列分别建立ARCH模型和不同滞后期下的GA

4、RCH模型，基于所建立的模型对VaR值进行计算，并比较不同模型所估计结果的优劣。研究结果表明，在正常的市场状况下，利用GARCH(1，1)lvaR方法红沪深股市风险度量的应用模型对我国沪洛股市风险价值．(VaR)的值计最为有教，并通过薅回耸验发现健用VaR方法得到的单日可能最大损失值比股市传统的10％涨跌幅限制下可能的最大损失值要小，即能够更加精确的衡量股票市场风险损失，从而为设置风险资本规模提供合理的依据，这样既能有效舰避市场风险，又能防止资本浪费，提高资金使用效率，因而体现了论文研究的核心价值。关键词：市场风险；VaR方法；沪深300指数；GARCH模型；返回检验摘要AbSt

5、raCtChina’sstockmarkethasexpe“enced20yearsofdeVelopment，andachieVedgreatsuccess，themarketisexpanding，innoVatiVetradingproducts，whiIetherisksareincreasinglydiVerse，cOmplex．"Stockmarketrisk，markettobecautious，¨andthishouseholdname，thennotonlyremindedeVerystockmarketpanicipantshaVetOfacemarketri

6、sk，butalsotellsusthattherightmeasureandshouldtakerisks，inVestorsneedtofocusonisthefocus，butalsofinancia“nstitutionsandregulatoryauthoritiestoestablishariskmanagementsystemcore．Aroundthefocusofriskmanagement，stOckmarket，haVeraisedmanyriskmeasurementtechniquesandmethods，suchasdValuescanbeusedas

7、asin百emeasurementofoVeraHriskstocks，CAMPmodeltodete啪inetheBValue0fthestocksystem，thesizeoftherisk，sensitiVityanalysismethodcanrevealhowthestockportfoliOValuebymarketfactorschange，etc．Currently，themostmainstreamoftheriskmeasurementmethodsbyG30