基于copula-var方法的沪深股市投资组合风险分析

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1、分类号学号M201173998学校代码10487密级硕士学位论文基于Copula-VaR方法的沪深股市投资组合风险分析学位申请人：李刚学科专业：西方经济学指导教师：李卫兵副教授答辩日期：2013年10月万方数据AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsAnAnalysisonthePortfolioRiskofShanghaiandShenzhenStockMarketsbased

2、ontheCopula-VaRMethodCandidate:GangLiMajor:WesternEconomicsSupervisor:WeibingLiHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOct.,2013万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。近我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和

3、集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在______年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指

4、导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据华中科技大学硕士学位论文摘要近年来，伴随着信息技术的发展，全球化进程的脚步也越来越快，经济全球化使得各个国家和各个市场之间的联系更为紧密，单一市场波动所带来的影响能够轻而易举地跨越市场、跨越国界，对处在全球一体化下的其他国家和市场产生不同程度的影响。而股票市场作为支持一国经济发展并控制国家经济命脉的最重要的资本市场，其重要性不言而喻。因此，研究股票市场的风险并以此来防范其对国家经济建设可能带来的不利影响就显得尤为重要。理论部分首先介绍了金融风险的定义和分类，其中

5、VaR因其容易理解、易于操作且能够量化风险等诸多特点现已成为风险监管机构主流的风险测度方法，即便VaR方法有着这些优点，但与此同时其也有不足的地方，于是在此基础上提出了Copula-VaR方法来对股票市场进行风险分析。其次对Copula函数的性质和不同类型Copula函数的特征进行了详细的介绍，因为Copula在测度资产组合的风险时是不需要资产收益率服从正态分布的假设前提，而且其在结构上能较好的拟合资产之间的联合分布，并且也能消除单纯的VaR因不能解决资产之间的非线性相关性所引起的不合理测度风险等特点，因

6、此Copula-VaR方法能得到更加精确的投资组合VaR值。实证部分选择我国股票市场的上海综合指数和深圳成分指数进行研究分析。根据样本数据联合密度函数所具有的特征，本文选用的是具有尾部对称特征的二元t-Copula函数作为上证指数和深成指数的联合分布函数，利用Copula函数对其各自变量的求偏导后服从0-1均匀分布的特点，用蒙特卡洛模拟法求出了在不同置信水平下的VaR。最后，变动投资组合中上证指数和深成指数的比例就得到了一组VaR值并将得到的结果绘制成曲线，随着模拟次数的增加，得到了近似直线的投资比例和组

7、合的VaR值，直线的斜率即是单位上证指数百分比变动所引起的组合VaR值变化，也就是全文的结论。文章中所用到的Copula方法是最近发展起来的一种更加精确的用来测度相关性的方法，不仅适用于股票市场，对于其他资本市场同样适用，另外，这种方法还可以解决多变量相关性的问题。关键词：Copula-VaR;金融风险管理;二元t-Copula;蒙特卡洛模拟法;风险测度I万方数据华中科技大学硕士学位论文AbstractInrecentyears,withthedevelopmentofInformation&Techno

8、logy,thestepsoftheglobalizationprocessisbecomingmoreandmorequickly.Economicglobalizationmakestheconnectionbetweencountriesandmarketsmoreclosely,theeffectscausedbyfluctuationsofthesinglemarketcaneasilyexportstotheoth