金融风险度量的var方法

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1、金融风险度量的VaR方法第2章金融风险度量的VaR方法主要内容第<1节均值—方差模型第2节系数法第3节期权法第4节VaR法第5节VaR方法的进一步讨论第<1节均值—方差模型从统计上讲，描述不确定性程度的较好方法是利用资产未来价格或收益的标准差（即离散程度），从定性概念上看这种对风险的理解是不无道理的，但是如果要从实际应用的角度来说，还需要进一步深入研究。<1.均值—方差模型的表述若用表示资产的期望收益，表示资产的方差，如前所述，可以用来表示资产的风险。2均值—方差模型特征资产收益服从某种分布平均收益用期望表示收益的波动性用方差表示方差越

2、大表示风险越大3资产组合的风险假设用表示资产组合中资产i的期望收益，表示资产组合中资产i的风险，表示投资在第i种资产的权重，为了与资产的风险权重相区别，这里称为价值权重。表示资产i和资产j之间的协方差。N表示资产组合中的资产数量。资产组合的期望收益率为资产组合的总风险用矩阵符号表示资产组合的期望收益率为资产组合的总风险其中4边际风险边际风险是指在资产组合中资产i每增加<1个单位对资产组合总风险的影响,其数量关系可以表示为边际风险还可以表示为边际风险的另一种表示方法第2节系数法。系数是在资本资产定价模型（CAPM)中提出来的,它是衡量某资

3、产系统风险的重要指标。资本资产定价模型可用公式表示为其中，表示无风险利率，和分别表示证券市场所有证券的平均预期收益率和第个证券的预期收益率。表示第个资产相对于整个组合的风险。(见金融工程原理P53)与边际风险和相关系数的关系可以用如下回归方程的斜率系数来衡量向量可以写成所以边际风险可以写成第3节期权法期权费用法是用平均损失水平或期望的损失水平来度量的。其定义形式为其中，表示执行价格，表示标的资产的到期日价格。这种金融风险度量是客观的，可以直接运用，例如即表示了价格上涨的风险，也描述了消除此风险的代价。既表示了价格下跌的风险，也描述了消除

4、此风险的代价。显然，消除风险的代价是与风险的大小相对应的，消除风险的代价应当能够描述风险的大小。时间段利率执行价格目前价格波动率?trXS波动期权C0.3250.02252.832.30.30.53520.3250.02252.832.50.30.37590.3250.02252.832.60.30.307530.3250.02252.832.70.30.247430.3250.02252.832.80.30.<195850.3250.02252.832.90.30.<152560.3250.02252.8330.30.<1<17表<1

5、武钢认沽权证定价图<1沪机场权证价格走势图举例说明2006年7月28日，G沪机场股票价格<13.97元，认沽权证价格<1.03元，执行价格<13.60元，若以<13.97元买<1万股G沪机场股票，并在最差情况下损失不超过<10％，问再以<1.03元价格买入<1万分沪机场认沽权证是否能达到要求。举例说明假如到期G沪机场股票价格由<13.97元，下降到<12.57元，下降<10％，若以执行价格<13.60元卖出<1万股沪机场股票。收回资金<13万6仟元，投入<13.97+<1.03=<15万，共损失<1万4仟元。如果不买权证，损失<13.9

6、7-<12.57=<1.4万元2006年4月28日，G沪机场股票价格<12.22元，认沽权证价格<1.325元，执行价格<13.60元，若以<12.22元买<1万股G沪机场股票，并在最差情况下损失不超过<10％，问再以<1.325元价格买入<1万分沪机场认沽权证是否能达到要求。假如到期G沪机场股票价格由<12.22元，下降到<1<1.00元，下降<10％，若以执行价格<13.60元卖出<1万股沪机场股票。收回资金<13万6仟元，投入<12.22+<1.325=<13.545万元，不但没有损失，反而收益<13.60-<13.545＝0.0

7、55万元。如果不买权证，损失<12.22-<1<1.00=<1.22万元图2鞍钢权证价格走势图举例说明2006年<1月25日，G鞍钢股票价格4.47元，认购权证价格<1.709元，执行价格3.60元，若以<1.709元买入<1万分鞍钢认购权证可以达到预防股票下跌造成的损失，同时可以分享鞍钢股票价格上升带来的收益。第4节VaR法（<1）VaR方法的基本概念VaR是指在正常市场条件下，在给定的置信水平上，估算出给定时间内可能产生的最大损失值。（2）VaR方法度量风险的基本原理VaR要求两个重要因素：一是估算的时间长度，即对未来多长时间风险的

8、估值，二是置信度，不同置信度对应不同的风险价值。（2）VaR方法度量风险的基本原理VaR可以这样通俗地表述：假设某投资者拥有一定价值的股票、债券和基金等资产，现在的问题是，一段时期以后这位投资者可能有的最大